房地产行业地产论道系列之资管新规篇（三）：资管新规，地产新颜.pdfVIP

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2018-06-03 发布于北京
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房地产行业地产论道系列之资管新规篇（三）：资管新规，地产新颜.pdf

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行业专题研究目录 1. 主要结论：资管新规将结构性影响地产融资 4 2. 纵观资管新规：统一行业准则，规避监管套利 6 3. 信托：被动管理受挤压，主动管理影响不大 8 3.1 房地产行业对于信托资金的依赖逐渐变大 8 3.2 资管新规的出台，通道类信托业务将受到挤压 10 投向地产的通道类信托资金约 1.65 万亿元受影响最大，形成 4.27% 的资金缺口，压缩房地产行业的利润空间11 4.券商：通道业务受限，投研优势适合主动管理发展 13 4.1 券商资管计划主要是通道业务 13 4.2 房地产领域是券商资管业务的重要投向之一 14 4.3 新政影响：房企债配置有望加大，周转率有望提升 15 4.4 测算：受影响规模约1.1 万亿元 16 5.私募：现金流融资开启，类REITs 成为房企融资突破口 18 5.1 资管新规对私募基金直接限制少，对其合作机构受限而产生间接影响 20 5.1.1 目前私募基金立法缺失，资管新规并不直接监管 20 5.1.2 消除多层嵌套抑制通道，私募基金资金端受影响 20 5.1.3 投资者门槛、产品分级和杠杆比受限，私募基金资金端受影响 20 5.1.4 非标资产不得期限错配，私募基金资金池运作被禁 21 5.2 私募产品支持债转股为资管新规重点鼓励方向 21 5.3 监管鼓励私募股权基金作为类REITs 载体，类REITs 成为房企融资突破口 21 5.3.1 私募股权基金参与类REITs 可行，未来通过ABS 进行“非标转标”融资将是趋势 21 5.3.2 类REITs 使得资产出表融资，能降低房企杠杆率、提升ROE 23 5.3.3 类REITs 利好存量资产盘活，即重资产运营的房企 23 6. 保险：服务保险业，持有型地产有望发展 26 6.1 保险资管计划主要是主动管理，以服务保险业为主 26 6.2 不动产投资限制较大，禁止住宅，但是可以商业等 27 6.3 新政影响：ABS 有望发展，利好持有型地产 28