多因子系列报告之十二：成长因子重构与优化，稳健加速为王.pdfVIP

2018-05-27 金融工程 目 录 1、 成长因子是重要的风格因子5 1.1、 成长因子的稳定性一般 6 2、 成长因子的重构与梳理7 2.1、 因子构造方式的改进思路：以NPG_TTM 为例 7 2.2、 成长因子新思路：稳健增速、加速度 9 3、 成长因子测试：稳健加速为王，行业差异明显10 3.1、 全市场测试：稳健加速度因子表现优秀 12 3.2、 分行业测试：制造业、消费业表现较好 14 4、 综合成长因子：结合行业差异，取长补短 16 4.1、 复合成长因子构造思路 16 4.2、 基础成长因子筛选：低相关性 18 4.3、 复合因子：单调性较好，选股能力未显著提高 19 5、 风险提示 21 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2018-05-27 金融工程 图目录 图 1 ：大类风格因子划分 5 图2 ：各大类因子中多头收益最高的因子的历史表现（多空收益） 6 图3 ：各大类因子中多头收益最高的因子的历史表现（多头收益） 7 图4 ：OPG_TTM 因子月度IC 序列 7 图5 ：OPG_TTM 因子分组及多空收益 7 图6 ：NPG_TTM 各组的因子值中位数分布 8 图7 ：NPG_TTM 各组的上期净利润中位数分布 8 图 8 ：NPG_TTM_Re 各组的上期净利润中位数分布 9 图9 ：OP_SD 在全市场的分组多空收益 13 图 10 ：OP_SD 在全市场的月度 IC 序列 13 图 11 ：OP_SD 因子多头组合净值和相对净值 13 图 12 ：OP_SD 在全市场的月度因子收益序列 13 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2018-05-27 金融工程 表目录 表 1 ：各大类因子中多头收益最高的因子的历史表现 6 表 2 ：NPG_TTM 与NPG_TTM_Re 选股能力及预测能力对比 8 表 3 ：因子测试有效性检验指标明细 11 表 4 ：扩充后的成长类因子明细 11 表 5 ：扩充后成长因子测试结果 12 表 6 ：OP_SD 因子在沪深300 内表现较弱 13 表 7 ：成长类因子在不同中信一级行业内表现差异较大（信息比IR ） 14 表 8 ：成长类因子在不同中信一级行业内表现差异较大（信息比IR ）（续） 14 表 9 ：中信一级行业风格分类 15 表 10 ：成长因子在不同风格大类因子内的表现（信息比IR ） 16 表 11 ：成长大类因子中各个因子的IC 序列相关性 18 表 12 ：复合成长因子测试结果 19 表 13 ：Comp_G_v2 复合成长因子分行业表现 20 表 14 ：复合因子Comp_G_v2 与 OP_SD 表现对比 21 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2018-05-27 金融工程 成长因子是一类重要的风格因子，本篇报告在因子的全面测试的基础上，尝 试针对成长因子的选股能力表现特征，优化成长因子的构造方式。首先，对 各类成长因子均进行深入的挖掘和测试，从因子 IC、IC_IR、因子收益、显