电子行业2018年中期投资策略研讨会：电力攻守道.pdfVIP

投资要点 （行业评级：增持） 《电力攻守道》 推荐电力版块：火电处于大周期的底部，有望受益于盈利、估值双重修复；水电防御性凸显；核电政策 转向积极，审批重启可期。推荐H股大火电、 A股大火电、大水电以及中国核电。 机构持仓比例处于历史低位 01  公用事业板块、电力版块：2018年1季度持仓比例为1.94%、2.03% ，均为近一年来的最低点，远低于2005年以来的历史平 均值（6.18%、6.39% ） 火电处于大周期的底部，向上趋势确定性强  火电业绩拐点已至，盈利能力有望触底回升：作为关键因素的煤价，短期看以波动为主，中长期看有望回归合理区间 02  部分优质港股火电标的估值处于历史低点  火电版块有望受益于盈利能力、估值双重修复，空间看30-50% 水电的防御性凸显 03  水电板块及个股防御能力极强，堪比食品饮料和银行。  推荐盈利稳定 +高分红大水电股 核电政策转向积极，审批重启可期 04  核电审批重启可期，核电发展空间广阔  推荐中国核电 诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新 2018年中期策略研讨会 请参阅附注免责声明 2 目录/ CONTENTS 01 机构配置比例仍在低位 02 火电业绩拐点已至 03 水电防御特性凸显 04 核电政策转向积极 05 投资建议 01 行业判断之一：机构持仓比例位于历史低位 《电力攻守道》 机构配置比例仍在低位  目前机构对公用事业明显低配 – 对于一级行业-公用事业，2004年以来的历史平均值（6.18% ），现配置比例为1.94% ，创最近两年来新 低。  目前机构对电力行业同样低配 – 对于二级行业-电力，2004年以来的历史中位数（6.39% ），现在配置比例为2.03%, ，创最近一年来新低。 公用事业板块比重处于历史低位 电力板块比重处于历史低位 4.50% 4.00% 4.00% 3.85% 3.50% 3.58% 3.66% 3.31% 3.50% 3.39% 3.00% 3.00% 2.75% 2.69% 2.50% 2.54% 2.72% 2.73% 2.73% 2.3