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商业银行市场风险管理中的VAR模型 Value 价值工程2∞5年第8期Engineering No.8，2∞5 2∞4年6月26日，十国集团的中央银行行长和下.VAR给出了资产组合的集成风险额;压力实验以银行监管当局负责人举行会议，一致同意公布《资本计极端情景下风险因子变化所产生的结果来补充VAR。量和资本标准的国际协议:修订框架)，即新资本充足(1)敏感性分析。进行风险测量首先必须确定某项率框架，现在普遍称之为;巴塞尔新资本协议;。新协议资产和资产组合对风险因子的敏感性。风险因子是指影计划于2∞6年底开始实施。风险计量的高级法将于响资产或资产组合价值的市场变量，如汇率、利率、股2∞7年底开始实施，以便让银行和监管当局有更多的指、物价等。设资产的价值为P.用矶，巴....，F表示风险H时间进行定量影响分析或按照现行规则和新规则进因子。由于风险因子的变化将导致资产价值的变化:N 行双轨的资本计算。L\P= L Dt L\F, 巴塞尔新资本协议详细规定了风险敏感度更高的银行最低资本要求。通过制定一些原则帮助银行评估其中.DItD2.…DH表示资产价值对每一个风险因资本充足率，帮助监管当局审查银行的评估情况，以确子的敏感性，又称风险暴露，它们测量当风险因子变化保银行有足够的资本来抵御风险，新协议资本要求的一个百分数单位时资产价值变化的百分数。风险敏感度得到了提高。通过提高银行财务报告的透敏感性只是一种线性近似，即假设风险因子变化明度，新协议还力求加强市场约束。巴塞尔新协议文微小时，风险因子的变化与资产价值的变化是呈线性本，是向世界各国监管当局和银行家广泛征求意见后关系的。事实上，敏感性是一种局部测度。在这种条件的结晶。新协议为各国立法和继续审批，以及各银行完下，敏感性定义为:成新协议实施的各项准备工作奠定了基础。D，=~~ -一「矶1巴塞尔新资本协议对商业银行市场风其缺点是:在许多情况下，线性近似并不能很好地险管理的改进描述资产价格的变化。首先资产价格的变化不是风险因新资本协议资本的定义与1988年巴塞尔协议的子变化的线性函数，尤其是类似期权这样非线性的衍生规定相同，包括核心资本和附属资本两部分，资本充足工具;其次，风险因子的变化不是瞬时发生的，因此需要率仍要求不低于8%.核心资本不低于4%。对风险的考虑时间因素;再次，市场运动并不能完全解释资产价值定义，除保留了1988年协议中信用风险的规定外，还的变化。假设经过时间L\T资产价值变化可表示为:把操作风险、市场风险纳入风险资产计量范畴，并分别N N 规定了以内部评级为主的不同计量方法。新资本协议A皿P干ZDt且矶飞ZC4仙叫L\F町F.♂叫的关键是，通过资本优惠，鼓励商业银行采取先进的风险管理方法，以达到提高风险管理水平的目的。其中γ为每一种资产的特殊风险.D，和C分别是1巳塞尔新资本协议，没有像信用风险和操作风险资产价值对风险因子的线性风险暴露和二次风险暴露。那样，对市场风险的管理给出指导性的计量方法，但允(2)VARVAR(yalue at Risk)称为;风险中的价值;o 许银行采用自己的内部模型管理市场风险。风险管理或;在险价值;0VAR作为一个统计概念，是指一家机要体现客观性和科学性，市场风险管理多采用定量分构面临;正常;市场波动时相信自己的资产组合可能析技术，大量运用数量统计模型来识别、度量和监测风遭受的最大损失，即给定一种损失额和概率ω%，持有险。VAR模型(yalueat Risk.在险价值)正是这样一种期限t日，在t日持有期内预计超过这一损失额的概率定量工具，目前已受到业界的广泛认可，为全世界许多只有χ%。也就是说，比VAR更大的损失概率是个确定金融机构所采用。对于市场风险(可交易的资产和负的、很小的值。例如，一个组合持有1天，概率95%，债).VAR方法可以统一度量，根据高级管理层所需，VAR等于1∞万美元，其含义是:该组合在1天中只提供有用的信息。有5%的时间里损失超过1∞万美元。用数学公式表2 VAR模型应用于商业银行市场风险管理示:P#039;Yob(L\P~ -V AR)=α 在险价值VAR损失的概率，以及相应的损失数2.1市场风险测量的总体框架。市场风险是指由于量，与任何特定的事件都是无关的，但它们包含了可能市场因子(如汇率、利率、股指、物价)的变化而导致金引起该项损失的任何事件。而且，在险价值VAR并非融资产收益的不确定性。市场风险的管理就是在准确是指可能发生的最大损失，实际的损失可能会超过辨别和测量风险的基础上，利用各种工具和技术对风险进行规避、分散、控制和防范的过程。显然，在市场风VAR所指出的损失。险管理过程中，风险测量是基础和核心。所谓市场风险(3)压力实验。尽管VAR提供了一种较为准确测测量，就是测量由于市场因子的不利变化而导致的损量由不同