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投资银行学(北京大学经济学院) 第三讲 信托融资 第三讲信托融资 案例：郑州市城市基础设施建设资金信托不低于人民币5000万元发行规模发行机构百瑞信托投资有限责任公司2003年12月15日起，不超过30 天推介期2年信托期限百瑞信托借款给郑州市预算外资金管理局，由其统一运用于郑州市城市基础设资金运用施建设，主要包括郑州市G220、G310和G107等基础设施建设工程项目 第一节什么是信托 信托的起源??英国的USE制度??土地捐赠给教会??长子继承制??普通法和衡平法 信托的构成要素??信托财产??信托目的??信托当事人??委托人??受托人??受益人 信托的分类??按委托人与受益人是否同一??他益信托??自益信托??按信托财产不同??资金信托??财产信托 信托的概念??信托，按其词义解释，就是相信和委托??“信”是“托”的基础和前提条件??“托”是“信”的表现形式和具体内容。??信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为——《中华人民共和国信托法》 信托设立的条件??合法的信托目的??确定的信托财产??当事人的真实意思表示 信托无效的情形??信托目的违反法律、行政法规或者损害社会公共利益??信托财产不能确定??委托人以非法财产或者本法规定不得设立信托的财产设立信托??专以诉讼或者讨债为目的设立信托??受益人或者受益人范围不能确定??法律、行政法规规定的其他情形 信托的特征??信托财产的所有权主体与受益权主体的分离??信托财产的独立性??独立于委托人未设立信托的其他财产??独立于受托人的固有财产??独立于其他委托人的信托财产或同一委托人的不同类别的信托财产??独立于受益人的固有财产，受益人除享受约定的权益，不得在信托存续中对信托财产本身提出要求??有限责任??信托管理的连续性 信托的职能??财产管理职能??资金融通职能??社会投资职能??社会公益服务职能 信托投资公司：信托业务的主体??信托业第五次整顿??2001年10月1日，《中华人民共和国信托法》颁布实施??2002年6月6日，《信托投资公司管理办法》施行??2002年7月18日，《信托投资公司资金信托管理暂行办法》施行 资金信托业务??资金信托??指委托人基于对受托人的信任，将自己合法拥有的资金委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理、运用和处分的行为??信托计划??指受托人对信托资金集合管理、运用、处分的安排 资金信托运作流程设计资金拟信定托资方金案信托文件签订资金信托文件信托资金信的托交资付金的运用开立信托账户信托收益分配信托推介信托清算 财产信托运作流程设计财产拟信定托财方产案信托文签件订资金信托文件信托财产信的托交财付产的管理开立信托账户信托收益分配信托清算 第二节基础设施信托融资 案例：上海外环隧道资金信托不超过人民币5.5亿元发行规模发行机构上海爱建信托投资有限责任公司2002年7月18日至8月17日推介期3年信托期限以资本金形式投资于上海外环隧道资金运用建设发展有限公司，用于上海外环隧道建设项目的建设与营运 项目背景：黄浦江越江工程融资??在2000年国务院宣布浦东开发、开放10周年之际，为了进一步改善浦东的投资环境，上海市政府宣布：取消黄浦江越江工程车辆过江费??同时，在过去10年间建成南浦、杨浦、奉浦、徐浦大桥和延安路隧道复线的基础上，新修建黄浦江外环线、大连路和复兴路隧道工程，以及卢浦大桥??为了筹集黄浦江越江工程建设资金，上海市政府决定走项目融资道路，进行投资者招商 招商关键：现金流量补贴??由于取消了过江费，所以黄浦江越江工程不具备按照国际惯例意义上的BOT模式进行投资者招商的基础??上海市政府进行了创新：给予投资者现金流量补贴，其他要素参照BOT项目融资方式??现金流量补贴的关键是确定补贴参照物??最后决定：以项目总投资为基数，参照银行5年期贷款利率的设置回报率，对投资者给予现金流量补贴，如果人民银行公布的贷款利率进行调整，则投资者回报率也予以相应调整 招商情况工程名称投资者外环线隧道上海爱建信托公司等卢浦大桥中船集团大连路隧道上海隧道股份公司等复兴路隧道上海爱建信托公司等 外环线隧道项目??上海外环隧道是上海外环线北环中的一个重要节点工程??我国目前建设规模最大的沉埋管隧道，其规模居亚洲第一，世界第二??2000年上海市市政局代表市政府进行投资者招商，投资者回报机制为参照5年期银行贷款利率，给予投资者现金流量补贴??经过招标方式，上海爱建信托公司等投标联合体以总投资额约17.36亿元中标投资该隧道，由市政局授予25年特许经营权，为此，爱建信托公司出资35％成立了项目公司，其余65％通过银行贷款和信