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基金经理激励机制设计与中国基金业的发展 2∞9~第8息第4.f.c品第113剿)20 基金经理激励机制设计与中国基金业的发展彭耿(吉首大学商学院，湖南吉首416α)()) 摘要…·个国家暴会止是否能够持续发展，取决于.1.金投资者的利益是否等到有效的保护。暴会经理的道德风险就是一种潜在的威胁投资者利益的风险，通过法律法规、治理结构以及监管可以约束基金经理，但通过激励机制来激励来防把基金级珑的道德风险是最可行的方法。本文对基金级政激励机制的设计进行了初步探索，期望为基金投资者利益的保护，乃至中国基企业的发展提供-个新的视角。关键词:基金经理;激励;机制设计;投资行为Abstract:The sustainable development of a nationa1 fund industry depends on 咄咄er阳切忧restsof fund investors wait until the effective protection. The mora1 hazard of fund manager is a potentia1 tbreat ω由einterests of inv酬。rs，阳dthrough laW8 and regulation??, management structure and supervision can be bound by fund manager, but由roughthe incentive mechanismωencourage fund managerωprevent the mora1 hazard is the most workable 801ution. ln出ispaper, the design of fund manager’s incentive mechanism carries out a preliminary exploration and aims ωprotect the intere自.tsof fund investors, as well as provides a new pers伊ctivefor the development of China’s fund industry. Key; words:Fund manager;lncentives;Mechanism design;lnvestment behavior 中固分提号:阿30.593文献标i只码:A文章编号:1671-8089( 2009)例斗020可03一、引富的政策指导下，中阔藉企业得到了突飞猛进的发展，现在基金已近几年，中国监管层一直强调职极发展机构投资者的政策，中经成为中国证券市场最主要的机构投资者，对中间证券市场的发国证监会主席尚掘林2∞5年在第四届中国证券投资基金国际论腾起着十分重要耳的作用，革要表现为扩大证券市场规模和稳定证坛曾提出友脆机构投资者对完替我问金融体系和实现经济发费市场。展的语景目标具有非常震耍的作用，是金融服务业的重要组成部二、中国藩企业发展中存在的问蹲分，也i是置在立现代金融体系以及社会主义市场组济体制的客观要尽管当前中阔藕企业发展速Jt非常快，但其发展的历史并不求;。同时指出发展机构投资者具有;四个有利于有利于改善储长，仅仅经历了近十年的时间，其中存在诸多问题，主要体现在以吉普转化为投资的机制与效率，促进直接金融市场的发展;有利于下几个方阁。促进不同金融市场之间的有机结合与协调发展，健全金融市场的一是中国证挣投资基金.lll内部治理结构存在缺陷。首先，证运行机制;有利于分散金融风肢，促进金融体系的稳定运行;有利券投资基金的持有人与管理人之间是一种委托代理关系，委托人于实现社会保障体系与宏观经济的良性互动发展。期照资产增值来最大化自己的投资收菇，代现人期望代理她用最所谓的机构投资者是指具有法人资格并由投资专家管理，以大化，两者的目都函数有时候会不完全一致，这就产生了基金持其所能利用的资金在证券市场上进行各樊股票和债券投资的机有人均基金管理人激励不相睿的赘托代理问题。在信息不对称的构。机构投资者有广义和挟义之分，在酣方闺家，广义的机构投资情况下，基金管理人在投资运作过税中所执行的操作是基金投资者不仅包插证券投资基金、拌老基金人无法充分现擦到的，期间可能会出现基金持有人不愿看到的，保险公词，还包括各种私人捐款的篝金会和社会克巍a静机构。而狭损需提金持有人利益的行为，这种在委抵代现关系形成之后的信义的机构投资者主要是指证券投资基金、养老基金、社会保险基息不对称现象被称为道德风险。整体而言，中罔基金管理公司的金、证券公词及保险公词。其中证券投资墨金是机构投资者的重情理结构远远没有达到现代金融企业的要求，由于中国的基金是要组成部分。由基金管理公司成立的，