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票据市场服务实体经济发展 作者：周海滨 （普兰金融东北区域负责人，曾任某全国股份制银行 总行票据部产品中心负责人） 引 言 “纵观我国票据发展，在经历近二十年的风云变幻之后，成为当前金融市场体系的重要组成部分。票据市场从2000年开始，便一直保持着平稳快速增长，这与我国实体经济的发展有着密切关系，随着国家经济宏观调控加强，票据市场在服务实体经济的发展中也面临着多重挑战。因此，在立足我国票据市场发展现状的基础上，对其在我国实体经济发展中的作用进行分析，进而找出推进票据市场服务实体经济发展的新思路。” 01 — 票据市场发展现状 （一）票据市场将持续发展 自2001年开始，我国票据市场呈现出持续快速发展的态势，已成为我国金融市场体系中的重要子市场。截止2017年第三季度，当年电子商业汇票累计签发金额为9.28万亿元，累计贴现金额为5.09万亿元，约占同期公司信用类债券市场的三分之一。由此可见，我国票据市场随着社会经济的发展，也在不停发展。2016年12月8日，中国人民银行批准设立全国统一的票据交易场所——上海票据交易所正式运营，在经济逐渐好转，一整年的过渡期之后，相信票据市场将在统一标准、规范管理、科技引领下取得更快的发展。 （二）票据融资属性增强 我国票据已成为中小企业重要融资工具之一。据统计，目前市场流通票据中，65%以上的小额票据为中小企业开具。截止2017年上半年，我国票据融资余额为3.9万亿元，占据了我国目前各项贷款总额的3.97%。人民银行高瞻远瞩，于去年9月下发了《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》(银发[2016]224号)一文，迈出了认可电票融资属性的坚实一步。伴随着全民创新，万众创业的社会发展理念，一批中小企业在我国如雨后春笋一般涌现，票据因其独有的优势让这些中小企业能够在一定时间内获得融资，为其发展提供必要的资金支持，票据的融资功能在当前的社会下越发显现出来。 （三）票据交易和投资属性增强 随着社会发展，市场经济的活跃，票据已然成为了重要的货币市场工具。银行与银行之间，银行与非银之间的票据交易也变得越来越活跃。从票据在银行中起到的作用来看，其不仅是银行进行流动性管理的工具，同时也是资产负债管理的工具，更是盈利的重要工具。据非官方统计，13家数据共享大行16年累计转贴现买入金额约43.41万亿，累计转贴现卖出金额约43.18万亿，算上各行与券商间交易，按占全市场30%测算，预估全年整个市场买入和卖出交易量为144.7万亿和143.93万亿。因此，从当前整个金融市场的概况分析，票据已然成为了我国货币市场的第二大交易工具，其交易和投资属性在市场经济发展中将得到进一步增强。 （四）非银机构限制被放开 由于票据市场出现的诸多好处，既能让企业融资成本降低，同时也能让支付结算更为方便，在加上我国目前所实施的“一带一路”、“三农政策”、“绿色金融”、“普惠金融”等国家经济发展战略，更多的企业在票据市场涌现，这让金融机构对于票据交易需求出现了持续增长。鉴于此，当前我国票据参与主体类型出现了增加。一是票交所允许证券、基金、保险等非银行金融机构进行交易；二是相关理财产品也纷纷将票据配置为标的资产，如私募基金产品、券商资管计划、基金子公司专项资管计划、保险资管及各类互联网线上理财平台等，均在近年来直接或间接参与到了票据市场，为我国的实体经济发展提供了相应服务。 02 — 票据市场对实体经济的作用 （一）提供了支付结算便利 票据本身就是一种支付结算工具，在现实情况中，企业开票支付货款具有以下四方面的优势特点： 一是延长了利息收入时间。企业通过购买结构性存款或理财产品质押开票获取超额收益； 二是增加了信用等级。对于收票企业，避免了远期账款不能收回的风险； 三为支付延期。除增加利息收入外，敞口部分资金可在票据到期日给付； 四为转让背书。票据的高流动性也让收款企业随时将票据进行支付或融资。 这四方面的优势足以让企业间的短期资金支付得到满足。所以，票据在我国实体经济发展中的首要作用便是提供了支付结算便利。 （二）提供了便捷融资渠道 对我国中小企业来说，其致命弱点便是融资困难，于普通贷款而言，其手续繁琐、流程较长、审核通过率较低等，在一定程度上阻碍了急需资金周转的企业发展。此种情况下，票据贴现恰好弥补了普通贷款的不足，为我国的实体经济提供了较为便捷的融资渠道。 具体而言，因我国不同性质的银行数量非常之多，企业在三农银行相对容易开出带有敞口授信的银行承兑汇票，加之贴现流程较短、审核环节较少，通过率也较高，且不需企业提供繁杂的授信资料，这就让许多企业能够在一定时间内获得资金支持，实现短期融资。 而银行投资未贴现票据资管计划也在不断扩张，其“合理避税”和降低RWA的优势让其能够满足价格管理和资本管理的严格要求，间接为实体企业提供了