金融期权Financial Option.ppt

5.金融期权 Financial Option 5.1期权概述 5.1.1期权的定义 Option 合同买入方获得 在未来某个确定的日子（或之前）以固定的价格（即约定价格）买入或卖出一份特定的商品或资产的权利 （而不是义务）。 5.1.2期权的合约要素 Seller/Writer Buyer/Holder Option Price——Premium Exercise Price Notice Date Expiry Date Margin 5.1.3期权的产生与发展 17世纪初荷兰的郁金香球茎交易 19世纪时，CBOT对谷物交易中期货头寸敞口进行保护 1973年4月26日，全世界第一个集中性的期权市场——芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange——CBOE)正式宣告成立，从此开始了集中性的场内期权交易。 1983年外汇期权在IMM分部挂牌上市 5.2货币期权 5.2.1货币期权的概念 Currency Option 外币期权，又叫外汇期权 Case study of Option 某企业委托中国银行从国际市场用美元以USD1=JPY118的远期汇率购入3MTHsForwardJPY，当时的Spot rate：USD1=JPY120 After 3MTHs，Spot rate：USD1=JPY130。 此时企业会后悔购入远期日元，因为如果不买，1美元反而可多换12日元(130日元–118日元)。 如果企业当初改做外汇期权交易，企业就有权在3个月后汇率变化对它不利时，不履行交易合同。企业虽缴付权费（假定JPY6 per dollar premium），企业仍可获得4日元收益(130-120-6=4). 5.3货币期权市场 5.3.1货币期权的类型 即期外币期权：Options on Spot Exchange 外币期货期权：Options on Foreign Currency Futures 期货型期权：Futures—style Options 5.3.2交易所交易和场外交易 交易所交易： 合约的协定价格和截止日期都是标准化 ； 有期权清算公司的居间保证 交易所的交易费用低于场外交易费用 场外期权交易 “特制” 其卖方通常是某家银行 图 金融期权的类型 5.3.3外币期权合约的使用 赚钱（In the money） 赔钱（Out of the money） 不赔不赚（At the money ） 5.3.4货币期权交易的风险与收益 买入看涨期权Buy Call/Long Call 卖出看涨期权Sell Call/Short Call 买入看跌期权Buy Put/Long Put 卖出看跌期权Sell Put/ Short Put Holder：最大风险：$0.0200 ×SF125000=$2500最大利润：无限的盈亏平衡点：$0.3300+$0.0200=$0.3500 Long Call Buyer预期市场价格上升 如果市场价格与其预期一致， 则收益无限 如果市场价格与其预期反向，则损失有限 市场价格=协定价格+期权费 —— Break-Even Point CASE2：卖出EUR看涨期权Striking Price：EUR1=$1.3400Premium ：EUR1 =$0.0250出售一个标准合同的EUR期权合约为EUR125000 CASE3：买入英镑看跌期权Striking Price：￡1=$1.8700 Premium ：￡1=$0.0900购买一个标准合同的￡期权合约为￡25000 CASE4：卖出欧元看跌期权Striking Price：EUR1=$1.3500Premium ：EUR1 =$0.0200出售一个标准合同的EUR期权合约为EUR125000 5.4期权价格的决定因素 5.4.1期权价格构成 内在价值（Intrinsic Value） 时间价值（Time Value） CASE1：USD CALL：金额1000万美元，执行价格为USD1=JPY110 目前市场远期汇率为115 、110、105时 CASE2：GBP PUT，金额1000万英镑，执行价格为￡1=＄1.55 当目前市场远期汇率为1.53 、1.55、1.57 期权的时间价值 = 期权价格—内在价值 5.4.5决定期权价格的因素 协定价格和即期市场价格 距离到期日的时间 利率 价格波动幅度 5.5货币期权的操作 对于一笔已经确定的外汇金额，利用期权可以避免外汇风险 对于一笔