考虑到短期巿场震可能加剧,我们建议普通投资者谨慎参.docVIP

最新经济数据显示，3月通胀双双下滑，出口增速高位回落，短期市场对经济复苏较为脆弱的担忧仍将主导大盘走势。考虑到短期市场震荡可能加剧，我们建议普通投资者谨慎参与股票分级基金的杠杆份额，因其高杠杆特性加剧产品波动，进出时机把握难度加大容易导致亏损。当然，从中长期投资角度来看，A股市场的估值优势终将逐步得以释放，偏积极的专业投资者可从两条主线进行逢低布局，一方面是具备折价率和流动性优势的产品，如瑞福进取、银华锐进、信诚500B、银华鑫利；另一方面是周期蓝筹风格品种，以把握市场盘整后的向上投资机会，如银华鑫瑞、资源B、商品B、银华鑫利。 三、拼性价优势，回归分级A端——固定收益类基金投资建议 类固收品种，胜在稳健——分级基金A端投资建议 作为低风险收益端产品，分级基金低风险份额具有明显的固定收益特征，在当前股债震荡的市场环境中具有相对不错的风险收益配比，适合于风险偏好较低、追求稳定收益，且对于资金使用要求不高的投资者，可作为货币基金的升级替代产品。 固期型产品内中小板A、浦银增A、双力A、聚利A到期年化收益较高，持有到期按净值结算可获取5%左右收益；短期投资者可通过波段操作低估值产品（如折溢价优势与流动性兼具的中小板A）获益。永续型产品中申万收益存在过度折价迹象，银华稳进、信诚500A、信诚300A也具备相对折价优势，投资获取基准收益的概率较高，同时较好的流动性也为实际操作提供了保障。 安全边际不足，立足投资能力——封闭债基投资建议 经过近半月的连续上涨以后，封闭式债券基金折价大幅收窄，甚至半数以上产品处于溢价交易状态。截止4月12日，14只可比的场内基金整体溢价0.29%，投资吸引力明显不足。但相对于开放式债券基金而言，封闭式运作特征仍具备一定优势，基金规模的相对稳定有助于提高收益，可动态把握折价率波动，优选投资能力较强的品种，如易基岁丰、建信信用、招商信用、工银四季、鹏华丰润等。 市场或震荡，态度需谨慎——杠杆债基投资建议 结合当前市场环境来看，虽然银监会8号文对于银行非标准化债权资产的规范有利于短期提升银行理财产品对债券资产的需求，但长期来看，银行表外融资业务受限会抑制社会融资总额的增长，同时融资渠道受限和从严管理平台贷款又使得债券供给增加。 在此背景下，债券收益率曲线继续向下空间有限，当然，经济弱复苏和通胀维持低位的基本面情况也不支持收益率大幅向上。在市场震荡过程中，分级基金高风险份额在杠杆作用下随市波动程度加剧，相关投资机会难以把握，建议谨慎参与其中。当然，从中长期投资角度来看，国内经济仍然难以步入快速复苏的轨道，综合衡量产品风险收益特征情况，可重点关注万家利B、丰利B、同丰B、添利B、利鑫B。 图表1：股票分级B类份额组合 图表2：债券分级B类份额组合 基金简称 配比 投资理由 基金简称 配比 投资理由 瑞福进取 25% 固定运作期限，杠杆弹性高，折价水平接近17%。 万家利B 25% 固定收益投资能力较强，历史业绩较好。 银华锐进 25% 近3倍杠杆，流动性强，溢价有提升空间。 丰利B 25% 具备一定的折价边际，预期收益超过7%。 信诚500B 25% 中小盘风格，弹性好，溢价水平具有提升空间。 利鑫B 25% 相对优势个体，折价率和预期收益均在6%以上。 银华鑫利 25% 流动性较强，当前处于折价水平，存在回归需求。 添利B 25% 流动性强，预期收益好，同时有一定安全边际。 来源：国金证券研究所 图表3：分级基金A类份额组合 图表4：封闭式基金组合 基金简称 配比 投资理由 基金简称 配比 投资理由 中小板A 25% 有固定存续期限，7%的约定收益较高，被低估。 基金同盛★ 25% 隐含收益较高，同时具备相对折价优势。 申万收益 25% 当前市场价格有低估迹象，存在回归需求。 基金金鑫★ 25% 到期年化收益近7.5%，综合投资管理能力居前。 信诚500A 25% 具备相对折价优势，流动性好。 基金裕隆 25% 隐含收益超过7%，历史管理业绩出色。 银华稳进 25% 流动性强，具备相对折价优势。 基金安顺 25% 到期年化收益具有吸引力，主动管理能力较强。 来源：国金证券研究所 图表5：场内基金综合组合★ 基金简称 配比 投资理由 基金同盛★ 25% 隐含收益较高，同时具备相对折价优势。 基金金鑫★ 25% 到期年化收益近7.5%，综合投资管理能力居前。 中小板A 25% 有固定存续期限，7%的约定收益较高，被低估。 银华稳进 25% 流动性强，具备相对折价优势。 来源：国金证券研究所 图表6：传统封基到期年化收益及风险收益（截止2013.4.12） 简称 剩余期限 折价率 到期年化收益 绝