海利得深度报告，13年面临业绩拐点，帘子布和气囊丝带动3年持续成长20130923.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 海利得的竞争力 * 2-3年后，竞争加剧了，海利得靠什么？ （1）先发优势、客户转换成本高 气囊丝海利得做的早，有先发优势，比同行早2-3年。一但车上用了海利得的丝配套的气囊之后，不好更换，否则要重新认证。 每家的气囊丝的性能不一致，因此研发气囊时，气囊的一些指标是要根据气囊丝的指标来设定的。如果换了气囊丝供应商，气囊的配套系统也要调整。 （2）成本降低和技术改进带来性价比优势 气囊丝生产上：公司2010年技改一次，成品率从80%提高到90%。2011年技改一次，客户的成品率提高了8%左右。 将来涤纶气囊进入成熟期，各家激烈竞争时，公司成本降低、技术改进带来的的竞争优势将十分明显。类似于目前公司在安全带丝领域的情况。 海利得气囊丝快速增长 * 公司现有安全气囊丝产能1万吨，13年底计划新增3500吨。 2012年销量4000吨，13年预计销量8000吨，其中6000吨左右给TRW。 表：海利得气囊丝盈利估算 　 2012 2013E 2014E 2015E 销量（万吨） 0.40 1.00 1.20 1.80 单价（万元/吨） 23,422 23,422 22,875 22,547 毛利率 25% 25% 25% 25% 净利润（百万元）