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公司年报点评 华天科技（002185）：产品高端化提升公司长期竞争力 中性 （维持） 元器件 当前股价：6.58 元 2008 年报显示，公司全年完成集成电路封装 31.13 亿块，同 报告日期：2009 年4 月1 日 比增长 12.18%；实现营业收入 7.43 亿元，同比增长 8.86％； 主要财务指标 （单位：百万元） 营业利润 7,924 万元，同比下降 14.7%；归属母公司所有者 净利润 6,854 万元，同比下降 15.3％；实现基本每股收益 2007A 2008A 2009E 2010E 0.26 元，符合我们的预期；分配方案为每 10 股转增 1 股。 营业收入 682 742 780 896 四季度行业景气度骤降导致公司净利润下滑。公司主要客户 （+/-） 33.0% 8.9% 5.0% 14.9% 是国内集成电路设计企业，内需为主的销售模式使得公司08 营业利润 93 79 68 87 年三季度受海外需求下降的冲击较小，公司前三季度净利润 （+/-） 66.4% -14.7% -13.7% 27.1% 同比增长7.5%。然而进入四季度以后，全球经济危机深化导 归属于母公司 81 69 59 75 致全球半导体行业景气度骤降，国内集成电路设计企业开始 的净利润 受到冲击，公司四季度开工率最低降至50%，营业收入同比 （+/-） 31.3% -15.3% -13.8% 27.2% 下降16.2%，环比下降25.3%；公司季度净利润亦同比下降 每股收益（元） 0.31 0.26 0.23 0.29 85.7%，环比下降89.3%；四季度公司盈利不佳拉低了公司08 市盈率（倍） 21 25 29 23 年全年的业绩表现。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 研发费用增加导致公司期间费用率上升。由于公司07年底成 总股本/非限售流通股 （万股） 26,100/16,350 功IPO，公司财务费用表现为净收入；但是由于公司产品线 非限售流通市值（亿元） 10.76 逐渐向高端扩张，研发投入大幅增加，公司管理费用同比增 每股净资产（元） 3.21 加69.1%，管理费用率同比上升1.3个百分点至9.02%。我们 资产负债率（%） 26.95 认为，随着公司业务规模扩大带来的费用摊薄效应，未来期 间费用率，特别是管理费用率将有一定的下降空间。 股价表现 （最近一年） 技术进步提升公司长期竞争力。随着公司加大研发投入，报 华天科技 上证指