公司理财的讲义盈余管理.pptVIP

盈余管理 股利政策 激励策略 企业价值增值 概述 股利的不同种类 现金股利 财产股利 股票股利 股票股利与股票分割 不同股利种类对资产负债表的影响 发放股利的程序(课本P400) A、股利宣布日 B、除息日 C、登记日 D、支付日 股利无关论——一个案例 时点乐队已经成功运营了10年，由于主要成员创作理念的变化，计划在一年后解散。现在乐队将马上收到10，000元，一年后解散时还将收到10，000元，除此之外乐队不会产生其他现金流动，乐队也没有其他资产。 计算乐队的公司价值 帮助财务经理考虑股利政策 股利政策1:股利等于现金流量 公司价值 VO=Div0+Div1/(1+rs) 假设rs =10% 10,000+10,000/1.1=19,090.91 假设共发行股票1000股 每股价值=19,090/1000=19.09 股利政策2:首期股利大于现金流入 乐队立即按每股11元发放现金股利 短缺的现金可以马上发行1000元的股票或债券筹集 根据MM理论，有效市场下资本结构无关，假设发行股票筹资 新股东现在投资1000元，期望一年后收回11,00元，一年后老股东还能分多少股利？ 股利政策2:首期股利大于现金流入 新政策下的公司价值 VO=Div0+Div1/(1+rs) =11000+8900/1.1=19,090 新股的发行价格是多少？ 8.9 / 1.1=8.09，共