天坛生物受益国家免疫计划扩容和资产收购.pdfVIP

公司年报点评 天坛生物（600161）：受益国家免疫计划扩容和资产收购 增持 （维持） 医药行业 当前股价：15.48 元 报告日期：2009 年3 月2 日 2008 年公司实现营业收入 6.83 亿元，同比增长 28.69%；实 主要财务指标 （单位：百万元） 现营业利润 2.27 亿元，同比增长 27.39%，实现归属母公司 2008A 2009E 2010E 2011E 净利润1.33亿元，同比增长18.15%；实现基本每股收益0.27 营业收入 683 805 970 1,150 元，每股经营现金流 0.57 元。由于公司重大资产重组尚未 （+/-） 28.69% 17.91% 20.50% 18.56% 完成且约定发行前滚存利润由发行后新老股东共享，因此暂 营业利润 227 300 366 433 不施行利润分配。 （+/-） 24.19% 31.89% 21.90% 18.32% 营业收入符合预期，疫苗制品贡献主要利润。公司报告期内 归属于母公司 133 185 232 277 实现营业收入 6.83 亿元，基本符合我们 6.9 亿的预测，其 的净利润 中公司疫苗制品实现收入 6 亿元，同比增长 38.88%，毛利率 （+/-） 27.39% 39.05% 25.00% 19.61% 为 70.08%，同比略下降 0.53 个百分点，实现毛利润 4.22 亿 每股收益（元） 0.27 0.38 0.47 0.57 元，占总毛利润的 95%。公司血液制品业务受制于原料供应 市盈率（倍） 56 40 32 27 不足和成本上升，全年实现收入7028万元，同比下降22.68%， 毛利率下降 2.65 个百分点为 22.89%，未来此项业务实现增 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 长较为困难（不考虑收购成都蓉生血液制品业务）。 总股本/已流通股（万股） 48,825/23,794 流通市值（亿元） 36.83 销售费用增长较快，长春祈健增长迅速。公司期间费用率为 每股净资产（元） 1.36 29.30%，较去年增加 2.4 个百分点，主要是销售费用率增长 资产负债率（%） 44.49