安阳钢铁“去库存化”进展缓慢，09 年或继续微利.pdfVIP

公司年报点评 安阳钢铁（600569）：“去库存化”进展缓慢，09 年或继续微利 钢铁行业 中性 （维持） 当前股价：3.53元 2008年 1-12月，公司实现营业收入 371.14 亿元，同比增长 报告日期：2008 年2 月28日 42.6%；营业利润 1.48 亿元，同比减少 88.4%；归属母公司 主要财务指标（单位：百万元） 净利润 1.24亿元，同比减少 89.4%，摊薄每股收益 0.052 元。 其中第四季度单季实现归属于母公司净利润-5.77 亿元。08 2007A 2008A 2009E 2010E 年利润不分配，不转增。 营业收入 26023 37114 25400 27940 第四季度营业收入大幅下降，综合毛利率为负。受国际金融 （+/- ） 53.80% 42.62% -31.56% 10.00% 危机影响，2008年7月开始，钢材价格大幅滑落，钢材市场 营业利润 1278 148 170 954 需求萎缩。由于第三季度末公司库存额高达96.28亿元，因 （+/- ） 73.46% -87.90% 9.29% 461.20% 此公司在第四季度处于用高价原材料生产低价钢材的艰难 归属于母公 境地，未在第四季度消耗掉的高价存货，公司又计提了一定 司的净利润 1165 124 142 763 数量的存货跌价准备，受此影响，公司第四季度营业收入仅 （+/- ） 189.92% 10.62% 114.64% 538.25% 为61.49亿元，同比下降27.1%，环比下降43.6%，综合毛利 每 股 收 益 率为-6.83%,环比下降14.03个百分点。 （元） 0.49 0.05 0.06 0.32 市盈率（倍） 7 68 60 11 存货水平仍处于历史高位。公司第四季度末存货为72.2亿 元，较第三季度末下降约25%，但比去年同期增长67.8%,库 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 存水平仍处于历史高位，反映了公司去库存化进展缓慢，预 总股本/已流通股 2