山东高速 资产收购增厚未来利润.pdfVIP

公司半年报点评 山东高速 （600350）：资产收购增厚未来利润 增持（维持） 公路 当前股价：5.02 元 报告日期：2008 年8 月24日 2008 年 1-6 月，公司实现营业收入 16.89 亿元，同比增长 主要财务指标（单位：百万元） 18.35％；营业利润 9.11 亿元，同比增长 12.44％；归属于 母公司所有者的净利润 6.81 亿元，同比增长 24.02％；实现 2007A 2008E 2009E 2010E 每股收益 0.20 元，符合我们的预期。 营业收入 3,154 3,600 4,508 4,895 济青高速和黄河二桥的良好表现推动公司收入和利润增长。 （+/-） 24.1% 14.2% 25.2% 8.6% 营业利润 1,692 1,783 2,318 2,592 报告期内，占公司通行费收入比重合计超过 90%的济青高速、 （+/-） 25.5% 5.4% 30.0% 11.9% 济南黄河二桥车流量同比增长均超过 20%，使得收入同比分 归属于母公司 别增长 16.04%和 19.06%，成为推动公司收入和利润增长的 的净利润 1,165 1,341 1,738 1,944 主要原因。从 7 月份单月数据来看，两条公路的收入增长分 （+/-） 28.2% 15.1% 29.6% 11.9% 别出现了明显的增速下滑，我们认为可能是来自于奥运和经 每股收益（元） 0.35 0.40 0.52 0.58 济因素的影响，预计在 9 月份将回到持续高增长的轨道，全 市盈率（倍） 14.5 12.6 9.7 8.7 年亦有望整体保持领先于国内其他干道的增长速度。同时， 受增加加油站点影响，公司石油制品销售收入在报告期内同 公司基本情况（2008 年 6 月 30 日止） 比增长 32.64％，毛利率提升 1.24 个百分点到 8.14％，随 着公司持续对该部分业务增加投资，将成为公司一项稳定的 总股本/已流通股（万股） 336,380/66,660 收入和利润来源。 流通市值（亿元） 33.46 每股净资产（元） 2.52 其他路桥资产表现欠佳，使得通行费收入业务毛利率下降 资产负债率（%） 25.32% 0.76 个百分点。与济青高速、济南黄河二桥的良好表现相反， 受施工、竞争分流等因素影响，济南黄河大桥、泰曲一级公 股价表现（最近一年） 路、宾州黄河大桥、平阴黄河大桥收入分别同比减少 28.72 40% ％、12.19％、64.32％、0.57％，导致公司报告期内该项业 山东高速