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公司年报点评 川投能源（600674）：注入二滩 水电巨头横空出世 增持（维持） 公用事业/电力 当前股价：18.28 元 报告日期：2009 年2 月20日 08 年，公司实现营业收入 5.19 亿元，同比增长 43.04％； 主要财务指标 （单位：百万元） 营业利润 4.05 亿元，同比增长 441.68％；归属母公司所 2007A 2008A 2009E 2010E 有者的净利润 3.59 亿元，同比增长 487.36％；摊薄 EPS 营业收入 363 519 1，094 1，221 0.56 元，略低于我们前期预测的 0.59 元；分配预案每 10 股派 0.7 元（含税）。 （+/-） 13.51% 43.04% 111.03% 11.53% 营业利润 75 405 853 819 受益于新机组投产，营业收入大幅增长。07年11月和08年1 （+/-） 22.62% 441.72% 110.53% -3.99% 月份，公司控股的川投田湾河开发有限责任公司大发电站1 归属于母公司 61 359 732 699 号和2号机组投产，共新增装机容量24万千瓦，致使08年发 的净利润 电量同比大幅增长，成为推动营业收入增长的主要动力。 （+/-） 7.63% 487.45% 104.11% -4.54% 08年12月，田湾河公司金窝水电站2号12万千瓦机组投产， 每股收益（元） 0.12 0.56 0.80 0.77 我们预计田湾河公司余下三台机组共36万千瓦将在09年上 市盈率（倍） 152 32 22 23 半年陆续投产，09年实现营业收入大约7.31亿元。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 巨额投资收益推动净利润暴增。一、08年公司持股38.90% 总股本/已流通股（万股） 63，869/33，696 的新光硅业实现净利润8.07亿元，公司按权益法核算获得 流通市值（亿元） 49.23 投资收益3.14亿元；二、参股10%股份的大渡河公司分发07 每股净资产（元） 2.86 年度0.39亿元的红利，同比增长14.65%；三、报告期内， 资产负债率（%） 70.23 处置江油燃煤公司的股权获得处置收益0.14亿元。上述三 方面导致08年公司投资收益达到3.67亿元，同比增长 股价表现 （最近一年） 980.71%，增厚EPS0.57元，从而致使归属母公司所有者的 净利润同比增长487.36%。然而，由于多晶硅价格大幅下滑， 20% 我们预计新光硅业09年的盈利水平将大幅降低，影响公司 0%