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公司季报点评 广百股份（002187）：收入同比减少，毛利率升高拉动净利润增加 增持 （维持） 商业 当前股价：22.97 元 报告日期：2009 年4 月20日 主要财务指标 （单位：百万元） 2009年一季报显示，公司2009年第一季度实现营业收入9.46 2007A 2008A 2009E 2010E 亿元，同比减少2.02%；实现营业利润6879万元，同比增长 营业收入 2805 3232 3515 4146 5.91%；实现归属于上市公司股东净利润5023万元，同比增 （+/-） 37.84% 15.23% 8.74% 17.95% 长3.60%；实现基本每股收益0.31元。 营业利润 146 195 215 296 （+/-） 35.26% 33.14% 10.06% 37.76% 毛利率上涨抵消收入下滑。营业收入的同比下滑显示了公司 归属于母公司 经营情况的恶化。公司在营业收入同比减少的情况下实现了 的净利润 110 142 158 218 营业利润和归属于上市公司股东净利润的同比增长，主要是 （+/-） 52.27% 29.42% 11.43% 38.01% 由于毛利率实现了同比提高。2009年1季度公司的综合毛利 每股收益（元） 0.69 0.89 0.99 1.37 率较之2008年1季度提高了1.56个百分点达到22.26%。据我 市盈率（倍） 31 24 22 16 们和公司沟通，公司表示毛利率的变化属于正常情况下的变 化，主要原因是一季度是公司的传统销售旺季，各种促销让 公司基本情况 （2009年 3 月 31 日止） 利活动举行得不多；同时，公司商品销售结构的变化也是导 致毛利率提高的一个关键因素。一季度公司商品销售品类中 总股本/已流通股（万股） 16,000/5,800 服装等毛利率较高的商品销售较多，这在另一个层面上也提 流通市值（亿元） 11.98 高了公司的产品销售毛利率。 每股净资产（元） 5.67 资产负债率（%） 51.28 期间费用总体保持平稳，管理费用略有上升。公司2009年1 季度整体期间费用增加334万元，增幅为2.64%，而整体期间 股价表现 （最近一年）