恒邦股份 中期业绩基本符合预期.pdfVIP

公司半年报点评 恒邦股份 （002237）：中期业绩基本符合预期 增持（维持） 有色金属行业/贵金属 当前股价：29.75 元 报告日期：2008年 8 月26 日 2008年1-6月，公司实现营业收入9.05亿元，同比增长 35.43%；营业利润1.40亿元，同比增长164.43%；归属母公 主要财务指标 （单位：百万元） 司净利润1.14亿元，同比增长130.01%；基本每股收益1.50 元。 2007A 2008E 2009E 2010E 业绩增长得益于黄金、硫酸、磷铵价格的上涨。公司为国 营业收入 1257 1991 2337 2902 家重点黄金冶炼企业，主营黄金的采选、冶炼及化工生产。 （+/-） 63.9% 58.4% 17.4% 24.2% 公司在冶炼黄金的过程中制造硫酸、电解铜、白银等产品， 营业利润 120 310 347 498 并利用自制硫酸进行化工生产，不断拓展产业链。报告期内 （+/-） 113.7% 157.6% 12.0% 43.6% 公司业绩的增长主要是得益于黄金、硫酸、磷铵价格的上涨， 归属于母公司 97 232 260 374 三者的收入贡献分别为66%、15%和6%。公司08年中期业绩基 的净利润 本符合我们此前的预期，但细分业务存在一定差异。 （+/-） 122.6% 139.6% 12.0% 43.6% 每股收益（元） 1.01 2.43 2.72 3.90 黄金业务：外购矿石产金比例扩大。报告期内，公司黄金 市盈率（倍） 29 12 11 8 业务毛利率为11.98%，低于我们预计的17.87%（全年）。主 要是由于公司自有矿山黄金储备较少，本着保护性开采原则 公司基本情况 （2008年 6 月 30 日止） 和今年其他产品产生的较好效益，公司扩大了外购矿石产金 总股本/已流通股（万股） 9,580/2,400