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短评报告 机械行业：预计 09 年一季度净利润同比小幅下降 中性 （维持） 机械行业 2009 年 4 月 3 日 天相机械组 021886 guom@ 事件描述： 统计局公布2009年1-2月工业企业的主要经济指标，我们结合机械大行业发展现状来分析预测相关重点 上市公司2009年一季度的业绩情况。由于样本公司的选择，本报告中对机械行业的整体预测可能会存在些微 偏差。 评论： 1.机械行业景气仍待恢复，上市龙头企业好于行业整体水平。我们对工程机械、军工、船舶、机床、轴承、 铁路、矿山冶金等重点细分子行业2009年1-2月的数据加以分析判断，得出整个机械行业景气仍有待进一 步恢复。预计天相机械板块重点上市公司09年一季度净利润同比下降1.34%。其中，工程机械行业、铁路 设备行业由于受益于国家基建项目投资，有较为确定性的增长并且有可能先期回升。 2. 工程机械行业。2009年1-2月，工程机械行业796家企业累计实现主营业务收入243.68亿元，同比增长 3.36%；实现利润总额10.59亿元，同比下降43.9%。工程机械行业目前处于有收入无利润的状态，主要是 因为高毛利率的产品销量明显下滑造成行业的综合毛利率下降，预计工程机械行业2009年1季度收入同比 增长3%，利润同比下降30%左右。中联重科（000157）是国际化的工程机械龙头企业，其主营产品混凝土 机械、汽车起重机的市场占有率均局行业第二，公司经营情况略好于行业整体情况，预计2009年1季度公 司营业收入同比增长在5%以内，净利润同比下降15%-20%。三一重工（600031）是国内工程机械行业的龙 头企业，其主营产品混凝土机械在国内市场占有率第一，因混凝土机械销售收入在公司收入中占比高达 60%，而混凝土机械销售受房地产投资影响较大，预计2009年1季度公司营业收入同比增长3%以内，净利 润同比下降25%左右。重组后的徐工科技（000425）主要产品是汽车起重机，预计公司2009年1季度营业 收入同比增加9%，净利润同比增加2%，主要是因为公司是国内起重机行业的龙头，市场占有率第一，公 司产品受益于国家基础设施建设投资。 3. 军工行业。2009年1-2月，航空航天器制造行业实现主营业务收入86.85亿元，同比下降7.53%。实现利润 总额300万元，同比下降98.40%。主营业务下降的原因在于受金融危机的影响，航空转包业务量下降。利 润总额大幅下降主要由于一方面原材料价格上涨所导致的毛利率下降了5.4个百分点，另一方面管理费 用、财务费用、销售费用的大幅增长所导致的期间费用率绝对额大幅上升21%。因此我们预计2009年第一 季度受航空转包业务量继续下滑的影响，航空航天器制造行业收入同比下降7%左右，利润总额同比下降 90%左右。上市公司方面，西飞国际（000768）我们认为随着未来航空公司因财务状况不佳而要求飞机制 造商推迟交付、甚至取消订单的可能性将加剧，这将直接影响公司新舟60、新舟600的国际和国内销售前 景。因此预计公司2009年一季度的营业收入将会出现稳中略降的趋势，降幅约为5%，净利润由于费用控 制较好将会略有上升，约为5%。哈飞股份（600038）公司是中航工业集团直升机业务板块中唯一一家上 市公司，也是国内最大的航空复合材料产品生产基地。目前经营情况稳定，预计2009年第一季度营业收 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 行 业 研 究 / 短 评 入下降10%，净利润下降5%。火箭股份（600879）公司主要从事航天测控、航天电连接器的生产，目前由 于受到电连接器产品订单下滑以