直面通货膨胀.pdfVIP

投资策略 2008-06-02 钟华 时伟翔 资产配置 2008 年6 月 （8621 zhonghua@cj 周金涛 (8621 直面通货膨胀 zhoujt@ 相关数据 报告要点 美国地区的贸易、利率和汇率 序言：以世界经济长波周期的视角看通货膨胀 欧洲地区的贸易、利率和汇率 世界经济处在长波繁荣向衰退过渡的拐点之上，在拐点前后的经济运行 上市公司财务数据 特征将有很大变化，以长波衰退定位于2004 年后就可以清晰地观察现 53 家央属企业名单 阶段的经济现象，本轮的周期波动是一个世界性的周期波动，世界共生 模式的划分中处于消费端的美国的回落是引起本次长波调整的主导方。 这也让我们更容易去理解我国所面临通胀的国际共性与输入性特征，本 次通货膨胀是我们必须面对和做出调整应对的。 配置思路：世界经济进入调整的第二阶段与通货膨胀的再认识 该阶段对我国经济运行的影响在于，外需继续回落而通胀压力并不能减 小。我国需要极力规避外需回落下经济调整的不利影响，考虑到目前的 出口产品仍以制成品或者中间制成品为主，一旦外需回落的程度难以消 化上游产品的成本后价格推高，利润增速的拐点也就渐行渐近了。我们 必须采取长期措施应对高通胀情况，并对通胀的长期性有充分的认识。 行业配置：通胀受益行业与经济回落防御 六月份是市场充分和正确认识通胀问题的重要月份，按照长波经济周期 的角度，本次通胀具有国际性，且寡头垄断性质的资源品的价格高位将 维持。在大类的资产配置中，最上游仍处于接近顶点的过程之中，中游 相关研究 制造业的产能淘汰的过程不可避免，仍然延续年会观点：能源将是滞胀 出现前的最大主题，另一方面，根据我对于长波周期创新的理解，未来 《国际化博弈——从升值与通胀的关 的创新最可能出现在新能源领域，所以，新能源的配置将是长期主题。 系中演绎2008》 主题配置：寻找真正受益于3G 的公司 《减速缓冲期与反弹的逻辑》 5 月24 日中国电信业重组正式拉开帷幕，此次重组的终极目标是打造 三个全业务运营商。而从技术演进的角度来说，未来运营商欲成为有竞 争力的全业务经营者，其实力将主要体现在两个领域，即无线宽带接入 和有线宽带接入。故运营商的投资重点也将主要在上述领域展开。我们 看好无线产品领先厂家中兴通讯、武汉凡谷的长期投资价值，我们同时 看好光通信行业领先厂家烽火通信的长期投资价值。 五月份十大金股 浦发银行、长江电力、欧亚集团、招商银行、长航油运