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公司半年报点评 红宝丽（002165）：异丙醇胺表现强劲，公司产能扩张有序进行 增持 （维持） 化工 当前股价：18.11 元 报告日期：2009 年7 月30日 2009 年上半年公司实现营业收入 4.33 亿元，同比减少 15.00%； 主要财务指标 （单位：百万元） 实现利润总额 7218 万元，同比增长 81.16%；实现归属于母公 司所有者的净利润 5368 万元，同比增长 84.74%；基本每股收 2007A 2008A 2009E 2010E 益 0.34 元。 营业收入 737 890 924 1,265 二季度净利润环比增加。公司二季度实现营业收入 2.48 亿元， （+/-） 32.5% 20.8% 3.8% 36.9% 同比增长 34.56%；二季度实现归属于母公司净利润 2957 万元， 营业利润 85 89 153 229 同比增长 22.68%。二季度营业收入增长主要是由于二季度销量 （+/-） 98.7% 3.8% 72.5% 49.7% 环比好转所致。 归属于母公司 的净利润 56 67 122 185 家电下乡推动组合聚醚消费增长，新建产能明年初投产破除产 （+/-） 72.9% 20.1% 82.5% 51.6% 能瓶颈。在家电下乡推动下，公司组合聚醚销量保持增长势头， 每股收益（元） 0.35 0.43 0.78 1.18 今年上半年公司组合聚醚实现营业收入2.97亿元，占公司营业 市盈率（倍） 51 43 23 15 收入的68.64%；毛利率为18.56%，同比增加5.45个百分点。公 司新增5万吨组合聚醚改造项目预计明年初投产，达产后组合聚 公司基本情况 （2009年 7 月 30 日止） 醚的总产能将达到9万吨/年，将消除产能瓶颈。另外，节能环 注：每股收益为全面摊薄后计算 总股本/已流通股（万股） 11,250/8,360 保启动后有望给公司销量提高带来利好。 流通市值（亿元） 15.14 异丙醇胺上半年毛利率同比大幅提高。异丙醇胺是一种环保、 每股净资产（元） 2.97 性能优异的绿色化工原料，广泛用于合成表面活性剂、水泥外 资产负债率（%） 32.81 加剂等行业。今年上半年异丙醇胺实现销量9002吨，同比增长 39%，产能利用率由去年的70%提高到目前的90%。上半年异丙醇 股价表现 （最近一年） 胺产品毛利率为38.31%，同比提高15.97个百分点，异丙醇胺产 品对公司贡献度逐步加大。公司异丙醇胺2万吨/年扩4万吨/年 130% 技术改造项目正在进行，