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全球资本市场 美国经济将在明年中期率先触底 全球经济专题 报告日期：2008年12 月22日 本文主要从对国际金融危机的原因，演变，各国政府对策的分析，对国际金 融危机教训的总结以及对国际经济未来风险点的探讨，提供我们对金融危机后全 全球资本市场研究组： 球经济趋势的看法。我们的观点是，由于美国和欧洲在金融业的恶性竞争导致的 全球金融衍生品监管宽松和格林斯潘过度宽松的货币政策导致的次级贷款发放 汤云飞 CFA 热潮是本次金融危机的总体背景因素。危机演变过程中，欧洲央行的错误货币政 王小军 策是危机从有可能被抑制转向总爆发的转折点。美国众议院对保尔森巨额金融救 援计划的否决是压垮金融市场的最后一根稻草。美联储和美国财政部的政策应对 总的看来是及时的，但最终不足以弥补特里谢错误加息行动和美国众议院错误否 服务热线： 决的影响。总的看来，这次国际金融危机必将严重地冲击实体经济，使得全球经 济进入一个衰退期。但是，上世纪三十年代的大萧条那样的场景是不太可能会重 010 现的。美国经济将在明年中期见底，在 2010 年中后期接近趋势增速。而全球经 济的复苏可能要再慢半年。未来两年全球经济需要强烈依赖中国强劲刺激计划所 带来的进口需求。 服务邮箱： 美国主要经济指标预测： service@ 主要经济指标% Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Q1 10 Q2 10 GDP（环比年化） -4.1 -2.4 -0.4 1.1 1.8 2.0 2.3 通讯地址北京市西城区金 CPI同比 1.9 1.0 0.4 0.8 1.5 2.0 2.0 融大街 5 号新盛大厦 B 座 失业率 6.8 7.4 7.5 7.8 7.8 7.5 7.3 4 层 天相投资顾问有限公 经常账户占GDP -4.5 -4.3 -4.1 -3.8 -3.5 -3.4 -3.5 司 联邦基金利率 0.25 0.25 0.25 0.75 1.25 1.75 2.25 邮编：100034 M2（环比年化） 14.0 6.0 18.0 8.0 7.0 6.0 4.0 零售销售季环比 -2.3 -0.4 0.2 0.5 0.6 0.7 0.8 重要免责声明： 数据来源：bloomberg,天相投顾 本研究报告仅代表本 公司研究人员在发表 时的个人观点， 不作 欧元区主要经济指标预测： 为对特定客户的投资 主要经济指标% Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Q1 10 Q2 10 建议。 据此投资引致 的任何后果,概与天相 GDP（环比年化） -2.4 -1.2 -0.5 0.0 0.4 1.5 1.4