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公司季报点评 苏宁电器（002024）：业绩符合预期，维持买入评级 买入 （维持） 商业 当前股价：13.50 元 报告日期：2008 年10月 31日 主要财务指标 （单位：百万元） 2008 年 1-9 月，公司实现营业收入 391.02 亿元，同比增长 39.94％；营业利润 23.39 亿元，同比增长 52.11％；归属母 2007A 2008E 2009E 2010E 公司净利润 17.12 亿元，同比增长 65.03％；摊薄每股收益 营业收入 40,152 55,651 71,790 91,173 0.58 元。公司同时预计 2008 年全年归属于母公司的净利润 （+/-） 53.48% 38.60% 29.00% 27.00% 较上年同期增长 60%-80%。 营业利润 2,250 3,491 4,739 6,396 开店兼顾形象与灵活性：前三季度公司新开门店167家，置 （+/-） 96.14% 55.13% 35.77% 34.96% 换15家，新增连锁店152家，其中三季度新开65家，置换7家 归属于母公司 1,465 2,526 3,448 4,653 门店。截至报告期末，公司已在全国173 个地级以上城市拥 的净利润 有连锁店784 家，其中旗舰店106 家、中心店221 家、社区 （+/-） 93.42% 72.39% 36.48% 34.96% 店457 家，连锁店面积达到332.43 万平方米。与过去两年 每股收益（元） 0.49 0.84 1.15 1.56 比较后，我们注意到公司今年新开门店店侧重在旗舰店和社 市盈率（倍） 28 16 12 9 区店上，而中心店占比有所减少（见图二）。我们认为这样 的开店方式在树立公司形象的同时保证了扩张的灵活性。 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 总股本/已流通股（万股） 299,100/220,100 三季度收入增长受益于国庆节假期前置。公司三季度单季实 流通市值（亿元） 520.43 现收入131.82亿元，同比增长44.85%，这一增速要高于一季 每股净资产（元） 2.78 度的41.90%和二季度的33.7%，我们认为这主要是受益于