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公司年报点评 苏宁电器（002024）：第四季度销售增速放缓影响全年业绩 增持 （维持） 商业 当前股价：16.1 元 报告日期：2009 年3 月2 日 2008年报显示，公司全年实现营业收入498.97亿元，同比增 主要财务指标 （单位：百万元） 长24.27％；利润总额29.51亿元，同比增长31.66％；归属 单位：百万元 2007A 2008E 2009E 2010E 母公司净利润为21.7亿元，同比增长48.37％；每股收益0.74 营业收入 40,152 49,897 59,876 74,246 元；其中，第四季度营业收入108亿，同比减少11.6%，净利 润4.9亿元，同比增长7.9%。分红预案为：每10股送红股2股 （+/-% ） 53.5% 24.3% 20.0% 24.0% 营业利润 2,250 2,964 3,819 5,178 并派发现金0.3元（含税）。 （+/-% ） 5.6% 5.9% 6.4% 7.0% 保持较快外的生式增长速度，四季度同店增长出现下降。 归属于母公司 1,465 2,170 2,779 3,767 2008全年新开门店210家，置换30家，门店净增加180家，经 净利润 营面积346万平方米，同比增长31%。我们认为，持续的门店 （+/-% ） 93.4% 48.1% 28.0% 35.6% 扩张是营业收入增长的动力。但经济危机对销售的冲击和元 每股收益（元） 0.49 0.73 0.93 1.26 旦假期调整等因素导致四季度的同店增长出现阶段性下降， 市盈率（倍） 33 22 17 13 带动全年的同店增长下降5.27%，从店面类型来看，社区店 的下降幅度最小；从市场分布来年，三级市场的下降幅最小， 公司基本情况 （2009年 12 月 31 日止） 这也印证在我们在前期报告中的观点，即经济危机对以中小 总股本/已流通股（万股） 299,101/220,101 城市为主的三级市场的冲击要相对较小。 流通市值（亿元） 481.6 综合毛利率稳步提升，公司的综合毛利率为17.72%，同比增 每股净资产（元） 2.93