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公司半年报点评 苏宁电器（002024）：毛利率提升助推业绩，可比门店销售持平 买入（维持） 商业 当前股价：40.71 元 报告日期：2008 年8 月30日 2008 年 1-6 月，公司实现营业收入 259.19 亿元，同比增长 主要财务指标 （单位：百万元） 37.57％；营业利润 15.08 亿元，同比增长 51.55％；归属母 2007A 2008E 2009E 2010E 公司净利润 11.01 亿元，同比增长 70.36％；摊薄每股收益 营业收入 40,152 60,642 84,899 115,505 0.76 元。公司同时预计 2008 年1-9 月归属于母公司所有者 的净利润比上年同期增长 60%-90%。 （+/-） 53.48% 51.03% 40.00% 36.05% 营业利润 2,250 3,490 4,737 6,415 门店拓展自有、租赁并举，可比门店销售持平。08年上半年， （+/-） 96.14% 55.10% 35.73% 35.42% 公司新进地级以上城市 13 个，新开连锁店 102 家，置换连 归属于母公司 1,465 2,528 3,436 4,652 锁店 8 家；截至报告期末，公司已在全国 165个地级以上城 的净利润 市拥有连锁店 726 家，连锁店面积达到 308.19 万平方米， （+/-） 93.42% 72.54% 35.88% 35.42% 比上年同期增长 88.88%。公司自购门店比重继续增加，报告 每股收益（元） 0.98 1.69 2.30 3.11 期公司购置连锁店物业 7 处，上半年共拥有自有门店 15 家， 市盈率（倍） 42 24 18 13 面积 18.83 万平米，占营业面积的 6.11%。其自有门店多为 公司基本情况 （2008年 6 月 30 日止） 一、二线城市中的旗舰店。我们预计公司未来大型旗舰店将 多为自有，社区、中心店将多为租赁，这样可以通过旗舰店 总股本/已流通股（万股） 149,550/90,479 树立公司的形象，同时保证扩张的灵活度。上半年公司对重 流通市值（