莱宝高科 第三季度业绩有所回升.pdfVIP

公司季报点评 莱宝高科（002106）：第三季度业绩有所回升 增持 （维持） 元器件行业 当前股价：6.01 元 08年 1-9 月，公司实现营业总收入 3.93 亿元，同比下降 7.8%； 报告日期：2008年 10 月 27日 营业利润 1.88 亿元，同比增长 0.03%；净利润 1.53亿元，同 比下降 4.2%；基本每股收益 0.47 元。同时，公司预计全年业 主要财务指标 （单位：百万元） 绩同比下降幅度小于 30%。 2007A 2008E 2009E 2010E 受下游厂商订单恢复影响，第三季度营业收入环比大幅增长， 营业总收入 566 540 775 975 公司处于LCD行业，主要产品为中小尺寸LCD面板用ITO导电玻 （+/-） 16.1% -4.5% 43.5% 25.8% 璃、彩色滤光片和2.5代TFT-LCD空盒。08年7-9月，公司实现 营业利润 266 256 324 378 营收1.69亿元，同比增长17.8%，环比增长40.7%，而上半年营 （+/-） 11.7% -3.6% 26.3% 16.9% 业收入同比下降20%以上，主要原因在于07年第四季度随着面 归属于母公司 229 211 256 293 板价格不断上涨，下游厂商加大了订单量而导致08年初库存较 的净利润 多，上半年为消化库存减少了需求导致公司营收下降较多，而 （+/-） 8.5% -8.2% 21.8% 14.5% 三季度下游厂商因原有库存被消化而恢复了订单，从而营收相 摊薄 EPS（元） 0.69 0.64 0.78 0.89 应增长。预计第四季度将恢复正常，公司营收同比将有所下降。 净资产收益率 15.16 13.17 13.82 13.66 市盈率（倍） 9 9 8 7 有效税率上升导致净利润同比下降，报告期内，在产品价格 下降情况下，因彩色滤光片生产线已折旧计提完毕，综合毛利 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 率仍维持55%的高位水平。公司财务稳健，财务费用率同比下 降3.09个百分点拉低期间费用率下降1.85个百分点。公司营业 总股本/已流通股（万股） 32,989/1,5771 利润同比微增0.03%，但所得税并轨导致公司有效税率由15% 流通市值（亿元） 9.48 提高至18%，净利润同比下降4.2%。公司未来盈利能力将保持 每股净资产（元） 4.66 稳定，但税率逐年提高至25%将对公司净利润造成不利影响。 资产负债率（%） 14.02 公司空盒项目进展不如预期。