财务管理课件六部.pptVIP

第 1 讲 财务管理的目标 企业组织形式 独资企业：企业由一个人或家族拥有，其资产和负债都是企业所有者的个人资产和负债，企业所有人对企业的所有债务负有无限责任。 合伙制：企业有两个或更多的所有者，这些所有者称为合伙人，他们共同拥有企业的资产。合伙人协议经常规定了决策如何制定、利益和损失如何分担等问题。除非特别说明，与独资企业一样，所有的合伙人负有无限责任。 公司：公司可以拥有资产、借款和签订合同，它们可以诉讼和被诉讼，它们在应税时适用的法律与其他类型的企业适用的法律也不一样。股东将根据拥有的股份的数量获得公司发放的利益的一部分（如现金红利）。股东选出董事会，董事会决定经理的人选，由经理运营公司。 转变成为公司的原因 为未来的增长提高融资能力，包括权益资本和债务资本。 有利于今后再投资于有利可图的投资机会。 通过发行股票上市交易，提高投资者的资产流动性。 应用：公司制企业管理的目标 就运用正确的目标功能指导企业制定决策而言，从你的实际经验中，会选择哪一个为公司的管理目标？ 股票价格或股东财富最大化，没有任何限制。 股票价格或股东财富最大化，限制条件是作一个好的公民。 利润或盈利能力最大化。 市场份额最大化。 收入最大化。 社会效益最大化。 其它选择。 公司管理目标 营利性公司的主要目标是使其股东财富最大化。这是因为普通股东是公司的拥有者，他们对公司投资是要获取财务上的回报。 公司股票市场价格是衡量公司股东财富最明确的标准，而增加股票价值的主要财务目标包括： 总收益； 每股盈利； 每股股利。 其他的财务目标 除了总收益（利润）、每股盈利和每股股利等目标之外，公司还制定一些其他的财务标准。 对公司资本负债率或举债额度的限定。 利润留存的目标。 营业利润率方面的目标。例如，管理层可以设一个利润／销售额比率（比如最低10％）的目标。 这些财务目标并不是最基本的财务目标，但是它们可以作次一级的目标或者帮助公司在不承担过多风险的前提下达到其财务目标的某种限定条件。对这些目标的衡量通常是以年度为单位。 实现目标的条件 公司的经营者因为怕有权力的股东们会撤换他们，或是他们自己也持有该公司的大量股票，所以，股东财富最大化也就成了他们的目标。 公司的债权人受到完全的保护以免受到股东的盘剥。首先是股东可能很看重名声，如果他们损害了债权人的利益，那么他们将遭受名声受损的打击，考虑到将来贷款时的后果，他们不会采取纯粹故意要损害债权人利益的行动。第二个原因则是因为债权人也能够在贷款的时候通过签订合同来禁止债务人以任何方式损害债权人的利益，从而完全地保护自己。 公司的经营者没有就公司未来的前途问题试图误导或欺骗金融市场，同时有足够的信息提供给市场，使得市场能够根据公司长期的现金流量和价值，对公司的运作效果作出判断。同时在对公司行为及其对价值的影响进行评估的时候，市场采取的是合理并且理性的态度。 假设没有社会成本。公司在追求股东财富最大化的过程中所耗费的成本都能够归结于公司并确实由公司负担。 股东和经营者 下面理由使所有者将企业运营权交给其他人： 职业经理可能具有运营公司的更高的能力。 在不确定的经济环境中，所有者希望通过投资多个企业来分散冈险。要有效地分散风险，需要投资者持有一个投资组合，在投资组合中，各种证券只占一小部分。 分离式的结构可以降低获得信息的成本。 假设所有者希望现在或以后卖出其全部或部分技术，如果所有者也是管理者，为了有效地管理，新的所有者必须从旧的所有者那里了解企业的情况。但是，如果所有者不是管理人，当企业出售时，经理们会继续留任并为新业主工作。 公司股权的分散 所有权与经营权分离的问题 理论：股东有权力约束和罢免那些不打算实现股东财富最大化的经营者。为了保证这项权力的运用，股东们设立了两个机构，一是股东年会，二是董事会。 实际：这些机构在实施控制表现出来的实际能力却值得探讨。 代理问题 所有权和管理权分离的结构使两者之间可能产生利益冲突。因为公司的所有者只有不完整的信息来评价管理者是否有效地为所有者的利益服务，所以管理者可能会无视他们对股东承担的责任。在极端的情况下，管理人甚至会损害股东的利益。 可能的解决办法 让经理像股东那样考虑问题。 增加股东的权利。 保持对公司收购的威胁。 应用：内部股东与外部股东 有许多像微软一样的企业，在这些企业中有一个大股东（就像比尔·盖茨）可能在公司内部作为公司业务的首席执行官。作为内部股东，比尔·盖茨的利益所在可能与外部股东的利益不尽相同，你认为这种情况有可能吗？ 是。他们的利益有可能产生背离。 否。他们的利益不会发生背离。 如果你认为可能的话，请你列举一种可能对内部股东有益而对外部股东不利的行为。 股东和债权人 理论：同一公司的股东和债权人没有利害冲突。 实际：股东和债权人至少在下面三方面可能产生分