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中国通货膨胀与股票市场波动关系实证检验 　　【摘要】本文运用Granger因果检验和多元GARCH-BEKK模型对国内通货膨胀与股票市场之间的相互波动关系进行了实证研究，结果表明：国内通货膨胀与股票市场之间具有显著的双向波动溢出效应，但不具有对称性，通货膨胀对股票市场的冲击效应相对较强，且这种冲击具有显著的长期记忆性。 　　【关键词】通货膨胀率；股票实际收益率；波动溢出效应；Granger因果检；BEKK模型 　　 　　1.引言 　　从上个世纪90年代起，国外学者就开始研究各金融市场间的波动溢出效应。Hamao[1]等采用GARCH-M模型来研究纽约、伦敦、东京各股市间的波动溢出效应，他认为：1987年世界股市危机后，纽约到东京、伦敦，伦敦到东京股市间存在波动溢出效应；Angela Ng[2]构建了波动溢出模型，从规模和性质变化两方面检验日本和美国与太平洋海域6个股票市场之间的波动溢出，结果发现：从区域到太平洋海域国家的波动溢出远远大于世界因素的影响。而国内学者张碧琼[3]运用EGARCH模型来检验伦敦、纽约、香港、东京、深圳、上海股市之间日收益波动率的流星雨假定。 　　通货膨胀与股市的关系一直是学者们在宏观经济学方面研究的核心问题，Taufiq[4]曾对四个高通货膨胀率国家（阿根廷、智利、墨西哥和委内瑞拉）的股票收益率和通货膨胀率之间的关系进行研究，结果表明：股票实