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人民币汇率与国内物价水平相关理论与实证分析 　　摘 要：2002年以来，人民币出现了对外升值和对内贬值并存的现象，目前国内物价水平节节高升，面临着严重的通货膨胀的经济局面。通过2005年6月至2011年3月的月度数据，使用协整检验、误差修正模型实证分析人民币汇率与国内物价水平的相关关系，研究结论表明，在整个样本期间，短期内人民币汇率的变化尤其是人民币升值会带来通货膨胀率的下降，但是相比货币供应量增长速度和对物价水平的贡献度，其抑制通胀的效果并不明显，所以让人民币升值来抑制通胀并不是治本之策。 　　关键词：人民币升值；通货膨胀；协整检验；误差修正模型 　　中图分类号：F822文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2012）03-0132-02 　　1 引言 　　自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一??元，形成更富弹性的人民币汇率机制，人民币升值终于成为现实。进入2011年，人民币汇率问题屡成关注焦点，4月29日，人民币对美元汇率中间价报6.4990，一举突破6.50的重要关口，人民币对美元月平均汇率更是逐月稳步攀升。数据显示，进入4月后，人民币升值幅度明显加快，2月，人民币对美元升值.21%，3月升值幅度.29%，而4月仅前20天升值幅度就达到.41%，可见，这与3月CPI数据攀升到5.4%，并且与创了32个月来的新高存在一定关联。 　　2 相关文献回顾 　　国内关于人民币汇率与国内物价水平之间的关系问题做了广泛的研究。根据研究内容的侧重点不同，可以分为三类。第一类主要是研究汇率对国内物价传递效应。其中刘思跃，袁美子（2010）使用协整与误差修正模型，对人民币汇率对国内物价的传递效应进行了实证分析。研究结果表明，在整个样本期间内，人民币汇率对国内物价的传递效应较低。张成思（2009）从中国通货膨胀动态传导过程和可能的通胀驱动因素分析入手，建立动态计量模型，实证分析研究显示，人民币汇率变化对国内通胀不存在显著传导效应，因此以升值遏制通胀的观点不宜推广。刘亚等（2008）利用自回归分布滞后（ADRL）模型研究了人民币汇率变动对以消费者价格指数（CPI）衡量的国内通货膨胀的传递效应，研究结果表明人民币汇率变动对通货膨胀水平的传递是不完全的且存在明显的时滞。 　　第二类主要是通过分析通货膨胀的形成机理来研究人民币升值是否会起到抑制通过膨胀的作用。陈涤非，李红玲（2011）等通过建立SVAR模型，对居民通胀预期的影响因素进行考察，研究表明短期内汇率波动对居民通胀预期形成正向冲击，但从中长期来看，汇率对通胀预期的冲击符合利率平价理论，即本币升值将导致国内名义利率和国内通货紧缩，从而抵御通胀预期。刘煜辉（2011）通过分析当前我国通胀的原因，认为将目前国内的通胀归于输入性的通胀是不正确的，他根据汇率理论中的“巴拉萨―萨缪尔森效应”，认为人民币汇率问题只不过是投资和消费内部失衡的一个必然结果，而不是原因。 　　第三类主要是从人民币升值对我国经济的影响的角度来分析人民币汇率与通货膨胀的相关关系。其中齐珊（2010）关于人民币升值对中国经济影响的问题分析中认为人民币合理升值可以起到部分抑制通胀的作用，但是这种抑制作用并不是绝对的，只有当汇率控制在一定范围内才可以，否则会进一步刺激通胀的发生。蔡祖劲，刘纪显（2009）运用计量模型，通过协整检验、误差修正模型和格兰杰因果关系的方法得出由于我国的外汇机制和汇率预期等原因导致了人民币升值与物价上涨并存的悖论，而且人民币对外升值对国内物价的影响较大。贝多广，朱晓莉（2007）分析了2002年以来目前的通货膨胀，不能单纯的要求人民币升值来抵御，认为通货膨胀归根到底还是货币供应量较多的结果，最根本的还是要控制货币的流动性，不让资产价格的上升的太高。 　　3 人民币汇率与国内物价水平的理论分析 　　从表面上看，弗里德曼的“通货膨胀无论何时何地均是货币现象”的结论似乎收到了现实的挑战，但事实上，以人民币升值调控通胀的观点忽视了经济变量彼此之间的联动关系，即货币供给到通货膨胀需要一定时间，货币供给相对于经济总量的变化（即流动性过剩指标），很可能会动态反映在通胀起伏上面。因此，如果人民币升值能够抑制国内通胀，那么自2005年汇改后人民币兑美元名义有效汇率对通货膨胀的影响至少应该具有显著统计性，所以本文第四部分的计量模型将汇率因素与货币总量因素考虑到通货膨胀动态传导模型以验证这一点。 　　4 计量模型与实证分析 　　4.1 变量选取 　　本文是要研究人民币升值是否会抑制通胀，由于人民币升值是从2005年7月汇改之后，因而我们选用2005年6月―2011年3月的人民币名义有效汇率（NEER）的月度数