经典财务管理课件5PPT.ppt

第 12-13 章 风险及风险报酬;讨论风险和报酬之间关系的目的：;思考：;思考：;三个不同的决策例子：一、A公司将100万美元投资于利率为8%的国库券二、A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，  已知：;（按照风险的程度）将企业财务决策分为三种类型;风险是什么？你如何判断风险的大小？;风险大小与什么有关？;请思考：;Rates of Return 1926-2000;风险的第一种度量;两个说明;证券组合的“分散化”原理;Measuring Risk;风险的第二种度量——?系数;请见案例：百氏可乐公司;Security Market Line;Capital Asset Pricing Model;证券组合的风险报酬;资本资产定价模型（CAPM）;The Value of an Investment of $1 in 1926;Source: Ibbotson Associates;Average Market Risk Premia (1999-2000);Market Risk Premium Used in 2008 by Professors: A Survey with 1,400 Answers Pablo Fernandez University of Navarra - IESE Business SchoolApril 16, 2009;Abstract: ???? ;Testing the CAPM;Testing the CAPM;思考：;补充知识：资本投资决策中的非理性行为及其防范;思考：;主 要 内 容;BF实验;观察到的过程和结果：;原因：;现代决策理论发展的阶段;完全理性决策的假设;有限理性决策的假设;在不确定条件下，人们的决策往往违反理性决策的预测和逻辑;Tversky和Kahneman(1970S);Daniel Kahneman;Amos Tversky;启发式偏差;代表性偏差;可得性偏差; 与那些不熟悉的信息相比，熟悉的信息更容易唤起记忆，更容易被相信是真实且相关的。 因此，不论信息的准确性如何，媒体仅仅重复特定信息使其容易被获得，也会使人们错误地认为这些信息是正确的。 谎言被重复一千遍也会变成真理的道理。 ; 在现实生活中，人们往往习惯性地过高估计那些被媒体广泛宣扬的死亡事件发生的频率，如飞机失事；而过低估计了较为平凡的死亡原因的频率，如糖尿病。 ;锚定效应;土耳其的人口数量是否超过3500万？ 你估计土耳其的人口数量最接近多少？;你估计土耳其的人口数量最接近多少？;感情启发式（The affect heuristic）; V 前景理论 Loss Gains;前景理论有三个基本观点： ①面临“获得”，人们倾向于“风险规避”； ②面临“损失”，人们倾向于“追求风险”； ③获得和损失是相对于参照点而言的。 ;你面临选择： A： 100％能得到1000元 B ：50％可能得到2000元，50％可能什么都得不到;假如你刚刚赢了2000元，你面临选择： A： 100％损失1000元 B ：50％可能损失2000元，50％可能什么也不损失;损失厌恶; 你是一家医药公司的总裁，正在进行一个止痛药的开发项目，项目启动了很久，已经投入了500万，若再投资50万，产品就可以正式上市了。这时你忽然获悉，另外一家医药公司刚刚开发并生产出了性质功能和你的计划产品几乎完全一样的新止痛药，现正在做市场宣传。因此，不考虑已有的投入，如果继续进行这个项目，公司有很大的可能性（如约为90%）会再损失500万，有很小的可能性（如约为10%）会盈利2500万。你会继续投资该项目还是现在放弃？ ;框架一;框架二;例： 让人们对下列情景进行决策：（N=150） 如果一笔生意可以稳赚240美圆，另一笔生意有75%的机会赚1000圆，但也有15%的可能分文不赚。 如果一笔生意要稳赔750圆，另一笔生意有75%的可能赔1000圆，但相应地也有25%的可能不赔钱。 结果表明：在第一种情况下，84%的人选择稳赚240圆，表现在对风险的回避；而第二种情况下，87%的人则倾向于选择“有75%的可能赔1000圆，但相应地也有25%的可能不赔钱”的那笔生意，表现为对利益的追逐。 ;还有：; 我们学习和研究非理性行为是为了使我们的决策更加理性。 明确理性决策理论的本质性和局限性； 承认人们实际决策行为的合理性和易错性。;公司资本投资决策中的非理性行为及其原因;小资料：;小资料：;投资的关键;减少估测现金流中非理性