双汇发展生猪价格向下，盈利能力向上.pdfVIP

公司年报点评 双汇发展 （000895）：生猪价格向下，盈利能力向上 买入 （维持） 食品饮料行业/肉制品 当前股价：31.24元 报告日期：2009 年 03 月 19 日 主要财务指标（单位：百万元） 2008 年，公司实现营业收入 260.10 亿元，同比增长 19.07 ％；营业利润 10.36 亿元，同比增长 17.15％；归属于母公 2008A 2009E 2010E 2011E 司的净利润 6.99 亿元，同比增长 24.38％；实现每股收益 营业收入 26,010 28,913 32,398 36,230 1.15 元，略高于我们 1.13 元预期，08 年度分配方案为：每 （+/-） 19.07% 11.16% 12.06% 11.83% 10 股派发现金 6.00 元（含税），此方案尚须经股东大会批准。 营业利润 1,036 1,285 1,546 1,778 （+/-） 17.15% 24.07% 20.33% 15.00% 肉制品销量保持稳定，屠宰量下降。报告期内，公司屠宰生 归属于母公司 猪共 317.07 万头，同比下降 16.36%，2008 年生猪价格表现 的净利润 699 874 1,062 1,224 为前高后低，公司采取 “限产压价、清库变现”的经营策略 （+/-） 24.38% 25.02% 21.49% 15.32% 是屠宰量下降的重要原因。2008 年度，公司适度调整优化了 每股收益（元） 1.15 1.44 1.75 2.02 产品销售结构和销售价格，提升高温肉的中高档产品和低温 市盈率（倍） 27 22 18 15 肉制品的销售比例。公司生产高低温肉制品 83.40 万吨，同 比下降0.08%，其中高温肉制品 59.3 万吨，同比下降 8.2%； 公司基本情况（2008 年 12 月 31 日止） 低温肉制品 24.1 万吨，同比增长 27.72%。由于公司产品价 格的适度提升，报告期内，公司高温肉、低温肉和生鲜冻肉 总股本/已流通股（万股） 60,599/29,400 的收入分别增长了 15%、38%和 14%。 流通市值（亿元） 92 每股净资产（元）