日本经济分析“安倍经济学”下货币政策开端良好_但未来面临多重风险20130218.pdfVIP

2013 年2 月14 日 Issue No: 13/02 日本经济分析 研究报告 “安倍经济学”下的货币政策：开端良好，但未来面临多重风险 白川方明行长提前卸任是政治压力的结果吗? Naohiko Baba +81(3)6437-9960 naohiko.baba@ 我们认为这主要是出于时间上的考率——他希望与两位副行长一道辞职。 高盛证券株式会社 白川方明的政策与安倍经济学有何区别？ Chiwoong Lee +81(3)6437-9984 chiwoong.lee@ 传导机制。对于白川行长而言，重点在于传统的信贷渠道。安倍则注重预期渠 高盛证券株式会社 道。 Yuriko Tanaka +81(3)6437-9964 yuriko.tanaka@ 白川方明对通缩成因的理解是否与安倍经济学不同？ 高盛证券株式会社 二者差异很大。白川方明领导日本央行期间认为日本的通缩是人口结构变动（劳 动人口下降）所导致的实际的结构性问题。对于安倍经济学而言，通缩是一种货 币现象。 2%是一个合理并可持续的通胀目标吗？ 从常理的角度来看2%是一个难以达到的目标。我们认为政府需要采用增长策略 推高名义工资，但安倍经济学却提倡将货币政策保持在一个“前所未有的水 平”。 安倍经济学的货币政策风险何在？ 预期渠道到目前为止运转良好，但我们需要观察货币政策是否真地达到了一个前 所未有的水平。日本央行的新行长人选将是一个关键指标。提名前财政部官员可 能会令市场失望。 日本央行法是否将面临改革？ 我们认为至少在7 月份上院选举前不会改革。在我们看来，如果自民党和公明党 在选举中重新获得多数优势，且新行长的货币政策被认为不够充分，日本央行法 改革的可能性将会增加。 投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或参阅 /research/hedge.html 。 高盛集团 2013 年2 月14 日 日本经济分析 Monetary policy under Abe-nomics: Off to a good start but many risks ahead Pressure on monetary policy has snowballed since the LDP and New Komeito won a landslide election victory in December and launched so-called Abe-nomics. The BOJ introduced a 2% inflation target at its January monetary policy meeting (MPM), and monetary policy was the focus of discussions we had with investors involved in forex and equities on visits to Asia and the US in