非有效市场中的股票价格模子及在期权定价中的应用.pdf

非有效市场中的股票价格模型及‘ 在期权定价中的应用 摘要 性有效市场假设下，我们研究股票的价格运动时，通常认为股票的 价格模型服从布朗运动模型，其特征是股票的对数收益率是正态分布 的。许多以股票为标的物的金融衍生产品也以此模型作为定价的基础。 然而，许多对实际市场数据的经验统计结果表明，有部分股票的价格运 一 ● 动并不具备该模型下应有的特征。它们的收益率不对称分布，Hurst指 ’ 、 数偏离0．3。为了刻划这些股票的价格运动，在本文中，作者构造了在 股票市场不满足有效市场假设的前提下，股价可能满足的一种数学模 型，并对该模型做了广泛的研究和讨论。 为了验证模型的合理性，作者在本文中，运用了多种数值方法，论 证该模型下的股票运动具备上述的两个经验统计特征，间接得到了有利 、f 的证据q)本文所提出的股票价格的数学模型是对布朗运动模型的一个修 ／ ． 正，在为特定市场条件下的股票的金融衍生产品定价时，有相当的实际 ’ 应用价值。 f ‘、围绕该模型，作者主要做了三方面的工作： 第一，作者利用Hurst指数检验了实际的上证股票市场中几种股票 的有效性。与以往的方法不同，作者不以天或周为间隔的股票价格为样 本，丽选择更能表现市场非有效性的分钟为时间间隔选取样本。通过对 。 市场的观察和分析，作者提出以往被忽略的统计参数Hurst指数在指示 投资中有潜在的价值。 第二，作者建立了在非有效市场中，股票价格可能满足的一种新的 数学模型。在一定的假设下。对模型中股票的收益率分布进行理论的探 讨，得到了一套计算的方法。在简化的模型中，作者还得到了收益率分 布的显式解析表达式。通过数值计算表明，此时，该分布有很多与收益 率的经验统计结果相吻合的特征。 第三，在新的简化的股价模型基础上，作者用二叉树定价方法给出 ■ 了不付红利欧式看涨期权的单周期的递推公式，在此基础上得到了该种 期权的定价公式。该公式能包含原来的以布朗运动模型为基础的欧式期 权的定价公式，是原来公式的一个拓展。 由于模型较为新颖，其中难免存在许多待阐释和扩展的问题。作者 ‘在其力所能及的范围内，广泛的讨论了这些问题，以备更进一步的研究 ＼／ 工作需要。7 关键词：有效市场、对数收益率、Hurst指数、布朗运动、期权定价 OFSTOCKPRICE ANEWMODEL PRICDiGⅡ呵 ANDAPPLICAnON玳OPTION T旺INEFFICⅡNTNL射眦T ABSRTACT ， themodelofthe considered stock with