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Z 行业研究 Page 1 行业投资策略 医药行业 2008 年医药行业投资策略 谨慎推荐 （提高评级） 2007 年 12 月27 日 医药行业首席分析师：贺平鸽 行业研究报告 电话：0755 －1851 Email：hepg@ 医药行业分析师：丁丹 全民医保趋势下的“蛋糕”诱惑 电话：0755 －1821 Email：dingdan@ 全球药品市场增速减缓 2007 年全球药品市场增速 6 ～7 ％，略低于2006 年增速，2008 年全球医药市场 增长 5 ～6 ％，将是40 多年以来最低的增长速度，其主要原因是新药的匮乏和来 自仿制药品的激烈价格竞争。跨国制药巨头借助并购整合应对低潮，进军生物制 药领域成为热点。 中国医疗体制改革主线——走向全民医保 中国“以药养医”扭曲体制的根源在于政府对医疗卫生投入严重不足和基础医疗 保障体系严重缺失。08 年新医药方案呼之欲出，预计将加大医疗机构基础设施 建设，加大财政补贴力度等措施促进供需双方改革。2010 年有望实现全民医保 ——低水平、广覆盖，初步匡算全民医保情况下总体筹资规模将超过 2000 亿元。 国家规定新增卫生事业费用用于县以下医疗体系建设的比例将不低于 70% ！因 此社区医疗机构、乡镇卫生院等基层医疗机构将成为主要的 “蛋糕加工厂”。医 疗和药品市场结构均将发生颠覆性变化。 蛋糕诱人、唯能者食之 三医配套改革已推进近十年，“十一五”有望动真格。国家投入是切实的，而“蛋 糕”的做大和分配是一个循序渐进的过程。医药行业长期趋势确立：市场逐步扩 容，总量增长可期，但由于国内药品市场仍呈现结构性供大于求，政策对药企的 调控力度更大，因此在这一过程中能够最大限度分享市场扩容的是已经具有规模 和品质优势的企业——蛋糕虽大，唯能者食之。 行业中观趋势：竞争秩序好转，新的竞争格局正在形成 未来中国市场药品供给增速放缓，原因是仿制空间大幅压缩，新药审批难度加大， 同时药品需求持续增长，品牌、规模企业、独家品种优势愈加明显。在这样的供 需格局变化中，行业经过 06 ～07 年密集的政策扫描整顿期，竞争秩序逐步好转， 但洗牌仍将加速。市场呼唤大型“品牌普药”企业、研发型创新企业、大型商业连 锁和配送企业的诞生。