中美股票市场价格行为比较研讨.pdfVIP

摘 要 随着我国国民经济的持续高速增长，资本市场在我国国民经济 发展中扮演着举足轻重的地位。我国的股票市场不断发展，上市公司 的经营状况也不断改善和提高，从而使广大股票投资者分享了经济增 长带来的投资效益。然而一直以来，股票市场是一个错综复杂的金融 体系，股票价格的行为方式更是让我们难以捉摸。 本文正是在这样的背景下，运用所学的统计学、计量经济学和 金融工程等学科的相关理论和分析方法及MATLAB、EVIEWS、 为、及收益率的波动特征三方面对中美股票市场进行实证对比分析。 在了解国内外研究理论和方法的基础上，以上证综指、深证成 指、美国纳斯达克综指和标准普尔500指数为样本，引入稳定Paretian 分布替代过去人们常用的正态分布去刻画股价收益率分布，对中美股 市的收益率数据进行了实证分析。实证结果表明，四个指数的收益率 分布均呈现“尖峰厚尾”的反正态特征，从J—B统计量及稳态分布的 拟合检验可知中国大陆股票市场的反正态性更强，显示稳态分布的拟 合效果比正态分布好。对中美四个股指时序的随机游走特征用自相关 函数进行检验，检验结果表明：相邻日收益率序列不能拒绝随机游走 假设，美国两个股指相邻日收益率的随机性强于中国的两个股指；但 从较长时期看，收益率存在微弱自相关，且美国两个股指的自相关性 强于中国的两个股指。运用R／S分析法计算出四个股指的Hurst指数， 结果表明上证综指和标准普尔500指数没有证据证明其是有偏的随 机游走，而深证成指和纳斯达克综指在5％的显著性水平下是服从有 偏的随机游走。运用ARCH类模型拟合中美两国股票市场，结果表 明中美两国股票市场都具有波动群集性和非对称性，好消息和坏消息 对波动率的影响是不一样的，中国股市两个股指的波动性强于美国股 市的两个股指，美国两个股指对新信息的吸收力强于中国的两个股 指。最后，本文总结了论文研究过程中的主要结论。 关键词：收益率；分布函数；动态行为；波动率 ABSTRACT Withthefastand ofChina’Snational steady development marketis all inthe role economy,thecapital playingimportant ofournational tothecontinuous development economy．Owing growth the ofChina’Sstockmarketand ofthe improvementmanagement conditionoflisted investorshavesharedthe companies．Stock investing fromthe market performanceresulting economygrowth．However,stock isa financial ishardforUSto understandthe complicatedsystem，it fully of market。 behaviorthestock price The iswrittenunderthe theauthor