中国A股市场多要素模型构建.pdfVIP

硕士学位论文 THESIS MASⅡ淑’S @ 摘 要 多因子模型以简单的线性结构来分析股票报酬与风险因子之间的关系，从而 股票报酬的协方差矩阵可以简化为计算风险因子报酬的协方差矩阵和特殊报酬的 协方差矩阵。设一个市场上有n种股票，则多因素模型可以写成： i11’…，n (1) Ri一口i+，n。E+…+卢址。R+毛 其中：R；：第i种股票的超额收益率，a；：回归方程的常数项，表示风险因 子的公共效应，成：第i种股票对第j个公共因子的敏感度，E，…，E：k个公共因 子，最：第i种股票的特殊回报。则投资组合P的方差or：为： a or；一X：’F。xp+h：·A‘hp-h；’z。hP 本文根据BARRAE3模型的构建思路，主要考虑部分宏观因子，基本面因子 和技术因子，从中选取了9个可能对投资组合收益率和风险有影响的因子进行检验 并筛选出8个有显著影响的风险因子，建立了多因素模型回归序列。回归结果表明： 在绝大多数情况下，模型的解释能力是非常令人满意的。从而股票报酬能够用公共 风险因子报酬和特殊因子报酬线性表示出，这就能够方便地通过公共风险因子报酬 和特殊风险因子报酬来筒化估计投资组合的方差。 关键词：多因素模型；风险；公共风险因子；因子报酬 硕士学位论文 ◎MASTER’STHESIS Abstract model returnandriskfactors Multi‘factordescribesthe betweenstocks relationship in linear thecalculationofcovarianceaboutstocksrcturflcouldbe simple model，SO riskfactorreturnscovarianceand returnscovariance． bycalculating simplified specific Weconsiderthattherearenkindsofstocksina canwritemulti—factormodel market,we as follows： i=1，…，Il Ri-口i+卢il’E+…+芦址’E+EI (1) Whereisreturnto R securityi，％isa risk of to thek i factor are factors，风issensitivity／exposuresecurity J，E，…，E is returnto i．Theeovarianee could factors, specific of be 毛 security portfofio calculatedasfollows： 盯；一xpT·F·xP+h；·△·hp-h；·∑·hP