含时变风险厌恶及逆风参数的代价动态模型 及实证分析.pdfVIP

摘要 摘摘摘 要要要 除了交易者信念的异质性，与传统金融模型不同的是，两类投资者的风险 态度因心理因素而随时间变化，例如前景理论的反射性影响，即：在收益（亏 损）情形下风险厌恶（风险偏好）的逆转。因此本文扩展了异质预期下同风险 厌恶的资产定价模型，对投资者引入时变的风险厌恶系数，同时引入一个取值 在[0,1]间的一般函数作为逆风参数，它表示逆向投资者在图表交易者中所占的 比例，从而将投资者分为基本面交易者、追风者和逆风者三类，建立了一个含 时变风险厌恶及逆风参数的价格动态模型。 首先，运用差分方程理论得到模型的平衡解，并对模型进行线性化。其 次，讨论了线性模型的稳定区域和分支情况，并得到了参数满足一定条件时， 非线性系统的稳定性可由线性系统来刻画。最后，将一般函数具体化，分析了 包含具体逆风参数的非线性系统的稳定性及分支情况，说明本文模型在一定程 度上对原模型进行了推广。通过数值模拟及统计检验对比分析本文模型、原模 型及上证股指中工业指数的收益序列特征，发现本文模型能更好地模拟收益序 列的尖峰厚尾等真实市场的特征。 关关关键键键字字字 时变风险厌恶；逆风参数；稳定区域；统计检验