实物期权要领在药物研发项目评估中的应用.pdfVIP

摘 要 实物期权是一个基于期权定价基本思想，管理不确定性的思维方式。自产生以 来，实物期权理论已广泛地应用于自然资源投资、企业高新技术项目投资、RD 投 资决策等涉及某些特殊资本预算的研究领域。新药研究开发是具有高成本、高风险、 高收益特征的系统工程，而且由于药业研发项目受政府管制比较严格，从研发到上 市这个漫长的过程中充满着巨大的不确定性，例如：技术的不确定性，市场需求的 不确定性，有效专利期的不确定性等。与传统的决策方法相比，实物期权方法能够 更有效地对其进行决策分析。对这一方面的研究不仅能使我们紧跟和参与管理科学 的前沿研究，而且在实践中有利于提高我国药业等高新技术产业的国际竞争力。 本文在分析了药业研发项目的特点的基础上，针对药业研发项目受到政府管制 比较严格这个特点，用实物期权方法首先分析了专利有效期的不确定性对药业研发 项目的影响，发现专利可能被强制公开将会提高项目即将投资时的临界价格，从而 会阻碍投资，同时我们还分析了相关参数对投资决策的影响，并提出对这些项目， 国家可以通过给予其更长的专利保护期限或在紧急情况解除后，提供充分的专利保 护等措施来对这类企业进行补偿；接着我们分析了药业研发项目的市场不确定对投 资决策的影响，并且发现当市场需求大幅度增加时，