经理股票期权的订价及激励效用分析.pdfVIP

摘要 本文以无套利定价和风险中性定价原理为基础，对经理股票期权 进行定价，并结合实际案例进行激励效用分析。本文的主要工作包括： (1)在股票价格遵循几何分数布朗运动的情形下讨论了指数化经理 股票期权的定价和激励效用； (2)讨论了具有随机执行日的支付型经理股票期权的定价和激励效 用； (3)对实际股权激励案例进行分析。 对于分数布朗运动环境中指数化经理股票期权的定价问题，我们 以风险中性定价原理为基础，得出期权定价公式，并选取适当数据进 行数值计算，分析期权的激励效用。同时与传统的指数化股票期权进 行对比，得出在Hurst参数取0．5时，分数指数化经理股票期权与传 统的指数化经理股票期权是一致的结论． 针对标准支付型经理股票期权执行日固定的问题，提出具有随机 执行日的支付型经理股票期权的定价公式，并选择期权价值对股票价 对经理股票期权进行激励效用分析，并通过改变部分参数的值，分析 期权对经理激励作用的变化。通过对数值结果分析，发现随机执行日 的支付型经理股票期权的价值小于标准支付型经理股票期权的价值， 通过改变一些可控参数，公司可以对经理股票期权的激励作用进行控 制。 最后将数学模型与实际案例结合起来进行分析讨论，得