非完全市场下的有信用风险的期权定价理论研讨.pdfVIP

摘要 期权是金融衍生产品的一种重要形式，其价值依赖于标的资产的价格变动． 期权定价的过程，一般是对金融市场做一些合理的假设，进而给出标的资产的价 格变动模型，在给定的模型下去寻找期权的价格公式．期权定价在完全市场下已 经有了几种比较成熟的理论，正逐步向不完全市场情况下的定价理论发展．本文 的目标是在不完全市场情况下，寻求建立在效用函数上的均衡期权价格公式，试 图通过这些研究来纠正目前已有定价模型的不足．以往的信用风险期权定价理论 中的强度模型是假定违约强度与标的资产价格及企业价值不相关，但在现实经济 社会中，违约强度与它们有紧密的联系．而且违约强度在实际经济生活中不太可 能是确定的，也不会任意变动，而是会围绕其均值上下波动，即遵循均值回复过 程的重随机Poisson过程来描述违约过程并且采用公司价值模型的补偿率；在假 定违约强度过程与标的资产价格及其企业价值的扩散过程两两相关的情形下，采 用等价鞅测度变换方法和建模的数学理论推导出脆弱欧式看涨期权的价格公式． 本文研究涉及到了非完全市场的期权定价问题，期权的价格是不唯一的，即对应 不同的违约风险市场价格，就会有不同的期权价格存在．笔者在文中就这一问题 做了比较深入的理论探讨，并利用随机贴现因子模型计算出了违约风险的市场价 格