关于期权价格凸性无风险套利策略.docxVIP

 MACROBUTTON MTEditEquationSection2 Equation Chapter 1 Section 1 SEQ MTEqn \r \h \* MERGEFORMAT  SEQ MTSec \r 1 \h \* MERGEFORMAT  SEQ MTChap \r 1 \h \* MERGEFORMAT 基于期权价格凸性的无风险套利策略 摘要：本报告基于期权价格的凸性，设计了一种无风险套利策略。通过辨识不符合期权价格凸性条件的期权，发现套利机会并建立套利头寸。报告解释了套利策略的理论基础，具体实施细节以及策略回测结果。策略回测结果显示，该策略可以有效发现无风险套利机会，具有收益稳定，资金回撤小的特点。对于稳定期权市场，促进期权价格回归合理具有积极作用。 期权价格的凸性 欧式认购期权的定价见式 GOTOBUTTON ZEqnNum229621 \* MERGEFORMAT  REF ZEqnNum229621 \* Charformat \! \* MERGEFORMAT (1)  MACROBUTTON MTPlaceRef \* MERGEFORMAT  SEQ MTEqn \h \* MERGEFORMAT ( SEQ MTEqn \c \* Arabic \* MERGEFORMAT 1) 其中，K是期权的执行价格，T是期权的到期时间， 是标的物的即时价格，是标的物在期权到期日的价格，r是无风险利率， 是风险中性概率密度。 根据Breeden, D.和Litzenberger R.(1978), 概率密度可以通过求解认购期权价格C对行权价K的二次偏导数得到，即  MACROBUTTON MTPlaceRef \* MERGEFORMAT  SEQ MTEqn \h \* MERGEFORMAT ( SEQ MTEqn \c \* Arabic \* MERGEFORMAT 2) 概率密度，在行权价范围内，因此，在通常情况下有  MACROBUTTON MTPlaceRef \* MERGEFORMAT  SEQ MTEqn \h \* MERGEFORMAT ( SEQ MTEqn \c \* Arabic \* MERGEFORMAT 3) 由式 GOTOBUTTON ZEqnNum500156 \* MERGEFORMAT  REF ZEqnNum500156 \* Charformat \! \* MERGEFORMAT (3)可知，期权价格C是行权价格K的凸函数，即  MACROBUTTON MTPlaceRef \* MERGEFORMAT  SEQ MTEqn \h \* MERGEFORMAT ( SEQ MTEqn \c \* Arabic \* MERGEFORMAT 4) 若令  MACROBUTTON MTPlaceRef \* MERGEFORMAT  SEQ MTEqn \h \* MERGEFORMAT ( SEQ MTEqn \c \* Arabic \* MERGEFORMAT 5) 将式 GOTOBUTTON ZEqnNum769442 \* MERGEFORMAT  REF ZEqnNum769442 \* Charformat \! \* MERGEFORMAT (5)代入式 GOTOBUTTON ZEqnNum189713 \* MERGEFORMAT  REF ZEqnNum189713 \* Charformat \! \* MERGEFORMAT (4)可得  MACROBUTTON MTPlaceRef \* MERGEFORMAT  SEQ MTEqn \h \* MERGEFORMAT ( SEQ MTEqn \c \* Arabic \* MERGEFORMAT 6) 因此，理论上欧式认购期权价格应当满足式 GOTOBUTTON ZEqnNum280470 \* MERGEFORMAT  REF ZEqnNum280470 \* Charformat \! \* MERGEFORMAT (6)。 当认购期权的市场价格不满足式 GOTOBUTTON ZEqnNum280470 \* MERGEFORMAT  REF ZEqnNum280470 \* Charformat \! \* MERGEFORMAT (6)，将出现套利机会。而在期权到期日，期权价格必定满足式 GOTOBUTTON ZEqnNum280470 \*