《 铜套期保值策略（PPT 62页） 》.ppt

总之，当前宏观经济形势已经使大宗商品的价格处于大幅度波动中，企业对冲风险意识更加强烈。中国期货市场已经具备更好的为广大企业服务的能力。企业应从更高的高度建立期货保值战略，实现企业平稳运行。 * * * （一）企业经营风险分析 （二）发现风险点 * 价格风险 信用风险 管理风险 资金风险 价格风险损耗风险 价格风险 经营理念风险 双向敞口 原料和产品价格都随市场价格波动；一般处于产业链中游，例如加工企业、贸易企业 * 双边敞口企业的风险点在两端,其中包括: (1)采购风险 (2)销售风险 (3)库存或补库风险 做买入 保值 企业未 购入原料 防止涨价风险 * 企业购入原材料 半成品采购在途 原材料、半成品 已入库未生产 生产过程中 产成品在 库未销售 价 格 下 跌 卖 出 保 值 * 1 2 3 4 是否进行套期保值 买入套保还是卖出套保 保什么品种 保多少 5 6 7 8 什么时候保 保值过程中会遇到什么问题 套保什么时候结束 * 原则是: (1)是否担心有风险? (2)如果风险真的发生,我是否能承担得起? 如果答案分别是YES和NO,那么就必须做套保了. 经常遇到的问题: (1)过分和盲目的乐观 (2)企业家要做开百年老店的打算. 中国年轻企业家的存在心理通病. * 根据企业风险类型,企业经营状况和行情趋势判断综合决定. * 注意：价格相关性强的商品间也可以做套期保值 * 套保比例：是指进行套保的现货资产数量占总的现货资产数量的比例。 一般控制在30%-50%，现货价格有利情况套保头寸下可压缩到1/3，不利则增加到80%甚至更多。 1 风险 承受力 价格 预期 基差 结构 流动 资金 要素 * 期货套保数量的计算 期货头寸=套保比率*现货净头寸价值/期货合约价格 企业的净头寸管理: 如国内大豆压榨厂,将在5月份从美国进口一船大豆6万吨,预计压榨出豆粕4.68万吨,1.2万吨的豆油.而同时厂各地的销售人员签定5月份之后的销售合同为豆粕3万吨,豆油1万吨,则该厂新增净头寸为1.68万吨的豆粕和0.2万吨的豆油,套期保值部门分析,认为5月份之后,豆类行情下跌的概率比较高,因此对敞口净头寸做全额套保,于是决定在国内大连市场抛出1680手豆粕和200手豆油. 第二天,成都的业务员新签了10000吨的豆粕销售合同,则套期保值部在期货市场平仓1000手豆粕. * 即入场时机问题. 根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差两个条件来判断,后者服从前者. 大型企业一般是在净头寸生成的当日或者是次日即展开套保. * (2)保证金占用和后备准备金计算 保证金水平:按照总体持仓大小和临近交割月的时间调整. 后备准备金:抵充期货头寸的浮动亏损,按照结算价每日无负债盯市结算. (3)持仓过程中的风险管理 (A)市场风险:保证金追加 (B)流动性风险:跌停板或者临近交割月成交不活跃等. (C)制度风险:特殊情况下交易所的强减平仓. (4)期货合约的展期处理 (A)流动性考虑 (B)合适的月差 * 与开仓时机类似,根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差两个条件来判断,后者服从前者. 大型企业一般是在净头寸灭失的当日或者是次日即结束套保. * * 决策机构 的建立 管理制度 的建立 专业团队 的建立 信息渠道 的建立 * 企业应该建立由决策层、管理层和执行层组成的三级管理模式。并在这三个管理层次间建立起具有双向沟通渠道的直线管理机制。 * 套期保值的基本原则是否遵守：交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等，交货月份相同或相近。 正确评判企业的保值效果的原则： 1、必须是实行“双标准”，即不但要看期货是否赢利，更重要的是企业的经营目标是否因参与了期货套保而得以实现。 2.从长期表现评价而非一个特定时期的结果 * * 基差风险 1 财务风险 2 投机风险 3 交割风险 4 展期风险 5 流动性风险 6 决策风险 7 套期保值中的风险 * 企业从事期货投资在执行企业会计制度的同时，尚需执行财政部的相关规定： 1、《商品期货交易财务管理暂行规定》（财商字[1997]第44 号）； 2、《关于商品期货交易财务管理有关问题的补充通知》（财商字[1997]319 号）； 3、《企业商品期货业务会计处理补充规定》（财政部财会[2000]第19 号）； 4、《企也商品期货业务会计处理暂行规定》（财会字[1997]第51 号）； 5、《货物期货征收增值税具体办法》（国税发[1994]第244 号）； 6、《关于增值税一般纳税人期货交易进项税额抵扣问题的通知》（国税发[2002]第45 号）； 7、《关于增值税一般纳税人期货交易有关增值税问题的通知》（国税函[2005]第1060 号）。 什么是增值