巴菲特笔记课件.docVIP

我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利；我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的评估相符。但是这种投资方法——寻找超级明星——给我们提供了走向真正成功的唯一机会。 最终我们的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运，无论我们的所有权是部分的还是全部的。 如果我的公司投资机会范围非常有限，比如，仅限于那些在奥马哈这个小镇的私营公司，那么我会这样进行投资：首先，评估每一家公司业务的长期经营特征：其次，评估负责公司经营的管理层的能力和水平；最后，以合情合理的价格买入其中几家最好的公司的股份。我当然不会想将镇上每一家公司的股份都买入相同的份额。因此，为什么对于更大范围的上市公司，伯克希尔公司就非得采取完全不同的投资策略？而且既然发现伟大的公司和杰出的经理是如此之难，那么为什么我们非得抛弃已经被证明了的产品？我们的座右铭是：如果你一开始就确实取得了成功，那么就不必做新的尝试。 人们低估了一些简单却杰出的思想的重要性。 6个简单的基本原则： 选择目标企业的竞争优势原则； 评估企业价值的现金流原则； 分析市场价格的市场先生原则; 确定买入价格的安全边际原则； 分配投资比例的集中投资原则； 确定持有期限的长期持有原则； 投资并非竞赛：能力大小与胜负无关 王尔德曾说过：先爱自己，才能开始一生的浪漫故事。对于投资也是如此：先了解自己的能力圈，才能开始一生的投资传奇。 只有自己的能力圈内，投资者才有可能对企业持续竞争优势进行合理的分析，才能对企业价值进行大致准确的估计。 能力圈原则：投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确的评估能力，请特别注意所选择这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。 那么，怎么画出你自己的能力圈呢？ 在你所了解的企业的名字周围画一个圈，然后去掉那些没有内在价值、没有好的管理和没有经受住困难考验不合格的企业。 如果你知道了能力圈的边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有的多。 重要的不是知道什么，而是知道自己到底不知道什么 在投资中不要投资于能力圈边界以外的企业，这样才能尽量避免犯重大的错误。 我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司，这意味着那些公司具有相对简单稳定的特征。如果企业业务非常复杂而且不断变化，那么，我们就实在是没有足够的聪明才智去预测其未来现金流量。碰巧的是，这个缺点丝毫不会让我们感到困扰。对于大多数投资者而言， 只要能够尽量避免犯重大的错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足以成功了。 主要是在于避免做出愚蠢的决策，而不是在于做出几个非凡的英明决策。 巴菲特在任何压力下都始终坚持固守在能力圈范围的基本原则： 我们的工作就是专注于我们了解的事情，这一点非常非常重要。 我不会遵守那种如果不能征服他们加入他们的哲学，我的哲学是，如果不想加入他们就征服他们。 不同的人理解不同的行业。最重要的事情是知道你自己理解哪些行业，以及那时候你正好在你自己的能力圈内活动。 投资并非考试：智商高不如情商高 投资者能够取得长期投资成功，智商并不是最重要的，更重要的是情商。 你必须能够控制自己，不要让感情左右你的理智。 我们没有必要比别人聪明，但我们必须比别人更有自制力。 关键是要有一种金钱头脑，并且你还得有恰当的性格。 如果你不能控制你自己，你迟早会大祸临头........ 20世纪90年代末期对于投资人来说整个世界一片疯狂。怎么会发生这样的事呢？人们从中摄取教训了吗？ 我们能从历史中学到的是，人们总是不能从历史中学到什么。 格雷厄姆指出，对待价格波动的正确的态度是所有成功的股票投资的试金石。格雷厄姆认为，成功的投资者往往是那些个性稳定的人，投资者最大的敌人不是股票市场，而是他自己。 即使投资者有数学、财务、会计方面的超高能力，如果不能掌握自己的情绪，仍难以从投资行动中获益。 在投资中保持克制是最明智之举。 当前的证券分析和50年前没有什么不同。我根本没有再继续学习（正确投资）的基本原则，它们还是本格雷厄姆（当年讲授的那些内容）。你需要一个智力架构，其中大部分你可以从格雷厄姆所著的（聪明的投资人）学到。然后用心思考那些你真正下功夫就能充分了解的企业。如果你还具有合适的性格的话，你就会做得很好。 如果你遵从格雷厄姆所倡导的行为与商业原则，尤其是第八章与第二十章宝贵的建议，你的投资将不会出现拙劣的结果（这是一项远超过你想象范围的成就），你的杰出绩效将取决于运用在投资的努力与智力，以及在你的投资生涯中股票市场所展现的愚蠢程度。如果遵循格雷厄姆的话去做，你