投资顾问培训之“宏观经济势与政策分析”PPT.ppt

主要内容： 一、宏观形势分析的重要性及意义 二、宏观分析方法及主要指标解读 三、关注国际经济及政策动向 四、当前宏观经济形势及政策调控 一、宏观形势分析的重要性及意义 在证券市场投资分析中宏观形势分析是一个重要的环节 ，也是判断整个证券市场投资价值的关键。 （一）宏观经济走向决定证券市场的长期趋势 （二）宏观经济政策变动影响证券市场的运行 （一）宏观经济走向决定证券市场的长期趋势 作为经济运行的“晴雨表”，证券市场与宏观经济整体 来看有着较强的关联度。宏观经济运行影响和决定着证 券市场的长期走势，这种影响主要通过以下四种途径: 企业经济效益、居民收入水平、投资预期和信心、资金 成本。 一是企业经济效益，企业经济效益一般会随着宏观经济 运行周期的变动而变动。宏观经济运行趋好时，企业经 营环境不断改善，企业总体盈利水平提高，证券市场的 市值随之上涨。反之亦然。 二是居民收入水平。宏观经济运行趋好、经济周期处于 上升阶段，居民收入水平的提高有助于拉动消费需求， 从而增加相关企业的经济效益。同时，居民收入的增 加也将增加对证券投资的需求。反之亦然。 三是投资预期和投资信心。当宏观经济趋好时，对经济 形势的良好预期使得投资者预期公司效益和自身的收入 水平会上升，投资者对证券市场的信心自然上升，证券 市场人气旺盛，从而推动证券市场价格上涨。反之亦然 。 四是资金成本。利率水平的波动会影响到居民和企业资 金持有成本的变化，从而会影响到证券市场的运行。 从宏观经济变动与证券市场波动之间的关系看， 经济运行周期、国内生产总值增速变化、物价总 水平的变动都将在一定程度上对证券市场产生影 响。 经济周期是经济运行过程中扩张与收缩交替出现 的一个连续不断的过程，主要有繁荣、衰退、萧 条、复苏 四个阶段。在经济的周期性运行中，股 价伴随着经济周期而相应波动，其表现一般领先 于经济的实际表现。为此，正确把握当前经济发 展所处的阶段，认清经济形势，密切关注经济发 展的动向，对未来作出正确的投资判断非常重要 。 从GDP增速的变动看，在不同经济形势下的GDP增速变 动，证券市场会有不同的表现。一般来讲，证券市场都 将提前对GDP增速的变动做出反应，当实际GDP增速公 布之时，证券市场反映的是实际变动与预期变动的差别 。 长期的角度看，在上市公司的行业结构与国民经济产业 结构基本一致情况下，股票平均价格的变动与GDP的变 化趋势是吻合的。当然，我国证券市场新兴加转轨的特 征使得有时证券市场与宏观经济走势之间的关联度并不 明显甚至产生一定程度的背离。 上证指数与GDP 1991年到2010年的20年 间，我国GDP年度增速均 在7%以上，平均增速在 10.5%，经济运行整体呈 现快速增长态势，但股指 走势高低互现，波动运行 。 2002年-2005年，我国经济快速增长 ，GDP增速由9.1%攀升至11.3%，而 同期上证指数却从2001年6月14日 2245的高点持续震荡下行至2005年6 月6日的998.23点。 2007年我国GDP增速达到14.2%的近 期新高，当年的上证综指涨幅达到 97%，2008年受国际金融危机影响， GDP增速回落至9.6%，当年上证指数 的下跌幅度达到65%，2009年在积极 政策刺激下，经济企稳复苏，年末 上证指数较2008年同期上涨了80%。 从物价走势与证券市场的变动看 通胀与股市之间并没有一 成不变的规律可循，要 综合考虑通胀的成因、程 度、当时的经济形势以 及政策举措等具体情况具 体分析。 恶性通胀总体而言对股市是非常不利的。一方面 ，货币加速贬值，人们将囤积商品、购买房屋等 进行保值，资金流出证券市场。另一方面经济将 被严重扭曲和失去效率，企业经营受挫，盈利水 平下降。 在1993年-1995年连续三年 两位数的恶性通胀形势下 ，股市表现非常疲弱，尤 其是1993年到1994年通胀 持续攀升的阶段，股市下 跌态势更为明显。 在2003年到2005年的温 和通胀阶段，股市表现先 扬后抑，CPI于2004年7 、8月份达到阶段性高点 5.3%，上综指则于2004 年3月达到最高点 。 在2006-2008年CPI逐步 趋向高通胀阶段，股市表 现领先一步。CPI于2008 年2月达到8.7%的高点， 上涨指数则先行一步在 2007年10月达到高点。 自2010年1月份开始， CPI处于温和通胀的上行进 程中，今年4月份CPI涨幅 已攀升至5.3%，从同期上 证指数的表现看，总体呈 现出稳中略跌的态势，下 跌幅度2.6%。 从通缩对证券市场的影响看，通缩将使消费者对 物价的预期下降，推迟购买。使投资者投资行为 更加谨慎或推迟，消费和投资的下降减少总需求 ，造成经济衰退和萧条，使物价继续下降，步入