运用β值调整股票投资组合.docVIP

运用β值调整投资组合生活在这样一个金融时代，字母和数字对于投资组合的影响远远超出你的想象。 信不信由你。反正过去的一年中，左右全球投资的最大事件叫做“QE2”(第二轮定量宽松)，正好是两个英文字母和一个数字。 除了英文字母，有时候你还避免不了要和希腊字母打交道。当基金的销售人员向你兜售他们的产品时，你肯定听到过阿尔法(α)、贝塔(β)值的说法，有的甚至还会拿出复杂的数学公式来劝你买点他们的投资组合。往往这些时候，结果很可能是你被吓跑。 然而，β值实际上又是一个与你的投资密切相关的字母，虽然存在一些争议，但总体上它所代表的意义同样能改变你的投资组合。 β值：股票的“股性” 那些基金销售员们口中的β值，大多为股票的系统风险系数，而且还会运用一些注入预期收益率等统计学指标来解释。套用金融市场的术语讲，他们谈到β值时存在着一种对其解释的“泡沫”，因此令你一头雾水也就不足为奇了。 如果戳破他们的泡沫，简单来讲，β值衡量的是一只股票或者一个投资组合相对于市场的波动性。 举个例子，市场在一段时间内的涨幅为10%，而一家公司同期涨幅却超过了10%，那么可以简单的理解它的β值大于1，意思就是这只股票的波动性大于市场；如果它的涨幅低于10%，它的β值就小于1，即这只股票的波动性小于市场；如果涨幅正好也是10%，它的β值就等于1。 当然，上述说法是从统计意义上来讲的。那么，知道股票和投资组合的β值到底有什么用呢？ 首先，你可以通过β值的大小来判断一只股票相对于大盘的活跃程度，也就是人们口中的“股性”。 一只股票或者投资组合的β值大于1，表明“股性”活跃。当大盘上涨时，其涨幅通常会高出大盘，而当大盘下跌时，这只股票通常也会较大盘下跌得要更为严重。因此，β值又被称为反映了股票的系统风险(无法通过分散化投资消除的风险)。 而β值小于1(大于0)的股票或者投资组合则是“慢性子”。大盘涨时它们的涨幅比大盘小，大盘跌时，它们的跌幅也会弱于大盘，由于“股性”不活跃，所以会表现出优越的抗跌性。 如果一只股票的β值等于1，说明这只股票涨跌幅通常会与大盘同步。另外，β值小于0的情况，则意味着股票涨跌幅与大盘走势相反。 其次，通过β值的特性，你可以在不同的时点选择不同β值的股票和投资组合来提高收益率水平。比如，投资者可以在牛市中偏向于选取β值较大的股票来投资，以获取更高的收益。而在熊市中倾向选取β值较小的股票，来避免较大的跌幅。 你经常听投资专家说，要在大盘上涨时买入周期性股票，比如房地产、有色金属等等，而在大盘下跌时转入防御型股票，诸如公用事业或医药行业。这背后的逻辑也是由于β值的作用，因为周期性行业一般来说β值偏大，而防御型行业和股票的β值偏小。 这样就很容易理解，大的投资机构之所以在熊市中会选择公用事业或者医药股，是因为这些股票的β值大部分都小于1，在熊市中会更为抗跌。 同理，当牛市来临时，那些机构投资者往往又会换仓到有色金属等资源类股票中，大炒金银铜铁铝，除了和公司业绩相关外，还与这些公司的β值往往大于1，更容易跑赢大盘有关。 运用β值调整投资组合 假如你判断今年下半年的市场是乐观的，那么，现在就很有必要调整一下你的投资组合，换入更多大β值的股票和公司或许能给你带来更大的收益。当然，如果你对未来前景悲观，也可以选择β值较小的公司来预防风险。 由于β值是一个动态的数值，所以我们这次选取的是过去三年时间股票和市场表现作为统计样本来计算当前的β值，其中基准市场表现选择的是上证综指。 根据Wind资讯，当前A股中2207家公司中：β值大于1的共有1151家，占比超过一半，达到52%；β值小于1(大于0)的公司有625家，占到28%；而β值等于1的公司有391家，为总体公司数的18%；无参考值以及β值为负值的公司有40家，占比2%。 从行业上来看，采掘、有色金属、黑色金属、金融、地产、交运设备、化工和建筑建材等8个行业的平均β值大于1。而医药生物、食品饮料和商品贸易等行业的平均β值处在较低的水平。 为了进一步看到β值在个股涨跌中的作用，我们观察其在典型的牛熊市中的特征。 在最近三年中，A股市场曾分别出现两次典型的牛市和熊市，其中两个牛市阶段分别发生在2008年10月～2009年8月，2010年7月～2010年11月。在第一轮牛市中，上证综指上涨95%，市场中有上千只股票翻倍。在这期间，高β值(β值大于1，下同)的股票大获全胜。 据统计，当时的907只高β值股票中，有808只翻倍，有12只虽未翻倍但是仍然跑赢大盘。这意味着，在这一次的牛市中，选取高β值股票跑赢大盘的概率达九成。 与此同时，低β值股票(贝塔值小于1，下同)也有的在此间出现翻倍，但是从概率上来说明显小于高β值的股票，而且低β值股票近四成跑输大盘。 从另外一个角度看，在该轮牛市中，两市仅有11只股票下跌，只有1只