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实验一 筹资决策综合分析 一、实验名称 南方家俱公司筹资决策 二、实验目的 熟悉和掌握资本成本计算、各种筹资方式的优缺点，财务风险分析以及筹资决策的方法。 三、实验材料 2001年8月，南方家具公司管理层研究公司资金筹措问题，其有关情况如下： 1、基本情况 南方家俱公司成立于1990年，经过10年的发展，到2000年资产达到794万元，销售收入达到1 620万元，净利达到74万元。尽管2000年是萧条年，但该公司销售收入和净利仍比上年分别增长了8.7%和27.6%。目前，该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量的新产品，因而利润的增长幅度相对降低。公司计划在今后5年中，使销售收入成倍增长。为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，计划新建一家分厂，到2003年末，使生产能力翻一番。分厂直接投资需要800万元，其中，2002年投资500万元，2003年投资300万元。这将是同行业中规模最大，现代化程度最高的工厂。此外，需要50万元的资金整修和装备现有的厂房和设备，300万元的流动资金弥补生产规模扩大而引起的流动资金的不足。这三项合计共需资金1150万元。在未来几年中，通过公司内部留用利润和提高流动资金利用效果，可解决350万元资金，但此外的800万元资金必须从外部筹措。2001年9月2日董事会将正式讨论筹资问题。 2、行业情况 家俱业是高度分散的行业，在1 000多家家俱企业中，销售收入超过1 500万元的不到30家。在过去的几年中，家俱行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。但该行业的发展前景是可观的，经济不景气的时期已经过去，该行业也会随着经济的复苏而发展起来。南方家俱公司和同行业三家公司2000年的财务资料如下表1.1所示。 表1.1 南方家俱公司和同行业三家公司财务状况表 单位：万元 项 目 AA公司 BB公司 CC公司 南方公司 销售收入 3 713.2 12 929.3 7 742.7 1 620 净利 188.4 1 203.2 484.9 74 流动比率 3.2 7.2 4.3 4.08 流动资本 1 160.7 4 565.1 2 677.8 425 资产负债率（%） 1.4 2.0 10.4 28.1 流动资本占普通股权益（%） 65.4 64.9 67.3 74.4 销售净利率（%） 5．1 9.3 6.3 4.58 股东权益报酬率（%） 10.6 17.1 12.2 13.6 普通股每股收益 0.7 2.0 1.93 1.23 普通股每股股利 0.28 0.8 0.6 0.3 市盈率 16.2 17.8 16.2 9.6 3、南方家俱公司财务状况 南方家俱公司现有长期借款85万元，其中10万元在1年内到期，年利率为5.5.%。每年末偿还本金10万元。借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金。南方公司于1996年以每股5元公开发行普通股170 000股。目前公司发行在外的普通股共计600 000股，其股利政策保持不变，年股利支付率为35%。此外，公司2001年固定资产投资30万元。 公司近几年的资产负债表及损益表如表1.2、表1.3所示。 表1.2 南方家俱公司资产负债表 单位：万元 年 份 项 目 1998 1999 2000 2001年 8月31日 资产 现金 26 23 24 63 应收账款 209 237 273 310 存货 203 227 255 268 其他流动资产 8 10 11 14 流动资产合计 446 497 563 655 固定资产原值 379 394 409 424 减：累计折旧 135 155 178 189 固定资产净值 244 239 231 235 资产总计 690 736 794 890 负债及股东权益 7 7 应付账款 62 90 102 125 一年内到期的长期借款 10 10 10 10 应付股利 5 应付税款 36 25 26 50 流动负债合计 108 125 138 170 长期负债 105 95 85 85 股东权益 477 516 571 635 负债及股东权益总计 690 736 794 890 表1.3 南方家俱公司损益表 单位：万元 年 份 项 目 1996 1997 1998 1999 2000 2001年 8月31日 销售净额 1 062 1 065 1 293 1 491 1 620 1 279 销售成本 853 880 1