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国际储备体系探析 （作者:___________单位: ___________邮编: ___________） 美国经济学家斯蒂格里茨（以下简称“斯氏”）在最近关于《亚洲一体化的现状与展望》一文中，对全球化背景下的国际储备提出了一些建设性意见。本文对其主要观点进行梳理并进行简要评述。 　　质疑一：国际金融体系不稳导致各国保持大量储备，结果资本从穷国向富国流动。 　　斯氏的逻辑推理是这样的：第一步，国际金融体系的不稳定使得汇率变幻无常。例如日元和美元的兑换率，从106元下降到80元，又回升到130-140元，再降到现在的水平。欧元与美元之间的汇率也是无序波动。 　　第二步，许多国家为了抵消汇率的剧烈波动不得不保持大量的外汇储备，这样做是为偿债和进口支付之需。如果储备主要是为了履行外债的偿还，那么理论上一国的储备至少应该等于以美元计算的短期债务。 因此，对于穷国而言，偿付外债和维持进口的压力使得他们不得不保存大量的外汇储备。 　　第三步，对大部份发展中国家来说，持有巨额的外汇储备成本高昂，如果它们把钱投资于本国，大概可以获得10-20％的实际回报。而现在这些国家的储备金却是主要以收益率仅1.75%的美国国库券的形式保存的！这样看来，全球储备体系成本惊人，而这些储备成本绝大部分却是由贫穷国家来承担的！ 　　第四步，全球储备体系导致了资本从穷国向富国流动，而美国则是最大受