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MBO元:上市公司有多少新招可以“突围”
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MBO元年:上市公司有多少新招可以“突围”?2004-02-04 ??? 一半是国有股减持暗涛汹涌的国资海水;一半是上市公司管理层渴望控股权的资本焰火。
??? 一面是国资委在国企改制“一视同仁”的基调上“不倡导”MBO(管理层收购)的态度;一面是全流通方案出水之前购入非流通股的黄金时机。
??? 一端是财政部、国资委羞答答的门小心翼翼地开;一端是上市公司施展财技,在政策的缝隙中搜寻MBO或隐性MBO之道。
??? 在MBO关键词之下,刚刚过去的羊年,注定是好戏连台的一年。
??? 好戏连台
??? 截至目前,已公告并且通过监管层审批的MBO方案,几乎全是集体所有制企业或“曲线MBO”,而以后者居多。究其原因,一方面,国有股转让定制未全,国资委把关极严,而上市公司国有股转让又无法回避国资委,稍有不慎即可能被打回原形;另一方面,由于缺乏对MBO进行规范的程序法,监管层不敢轻易批准,上市公司也不敢轻易尝试。
??? 于是,各种形式的“曲线MBO”大行其道。通常的手法是通过控股母公司或旗下优质资产,实现对上市公司的实际控制;通过职工持股会(已被叫停)或工会造壳,收购上市公司或其母公司;假股权激励之名缓慢渗透。由于上市公司管理层往往“改头换面”参与收购,造成如今上市公司持股变动公告中,一旦出现信托投资公司、来历不明的民企、关联公司等直接或间接购买方,就被怀疑为“曲线MBO”。
??? 业内人士称,合法且高明的MBO方案设计,就是在“法律规定什么不能做”和“法律没有规定不能做什么”之间寻找生存空间。不少“曲线MBO”就在这个空间里大玩财技,充满了让外界津津乐道或愤愤不平的智慧与诡异的技巧,其魅力和争议亦见于此。
??? 深圳华强:地方政策是“尚方宝剑”?
??? 财政部明令禁止上市公司国有股折价转让,但深圳华强(000062)背靠地方政府的强力支持,前后两次报批方案均以九折价叫门。
??? 深圳华强董秘周红斌介绍,推动华强集团整体改制的是广东省政府,而华强集团的“国退民进”是广东省政府正在试点的四家政府直属企业改制之一,其他涉及改制的三家,分别是广东省现代农业集团、广东中旅(集团)有限公司、广东省丝绸(集团)有限公司。此前广东省推动的国企改
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