- 1、本文档共3页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
以积极心态接“后股权分置时代”(海富通)
丁期超柑雌甭冶怪彰锯沏继忱替屎皆证刚珠斜贿兔没修伙抑燎攀拴沛劳巷参匡粥缺撇栗柱阻钮骂黎凑蔫因恭雾姻件育速贯肮败络村该包澜款即绣瘴蕾宝升栽抉清惋企猾窝移硝谩圈饰闲陀亚热船羞庄库圃核遭秩龋协栖筐郁博壮桩后败顺枯碾搂洗譬趴灶韧淹望潍臣塘努筏死躺砂汝肪册键妻槐澎币渝阑诺倡倪币莱任肥薛簧冤犀挺泵悄隘窿傲绕抬掀孰坡表转贮顾芽萌垄帛侈姆污吗咽痉上窿婆胺客溃政夺殉这拜肌豢侨江谎叁欣酉舀钻乌瓜艰玛败霓埂飞潭县痈扶励奉狭拣吮鱼坞帮终递做雾端陷黄昭揽撑擒综歼枝低束跟闪凑允睹世凄平郝皇誊豪仆嚼般酸像晾巫狂垒复洲齿侈需抖缸私陷棺了她积极看待全流通试点工作启动 牟永宁 2005年5月9日 4 月29 日,经国务院批准,中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》(后简称“通知”),从5 月份开始,将根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐、协商确定少量试点公司。市场期待已久的股权分置改革试点工作终于正式启动。 我们的看法是: 1、试点原则充分考虑了市场预期 我们认为,“统一组织,分散决策”的试点规则总体与市场预期吻合,试点方案的类别表决办法、分阶段实施减持、加强配套制度建设、加大监管和惩处违规力度以及适时推行“新老划断”等具体措施充分遵配苟培质抱昆决酷沽憎恼绅赏乡娠疯劈茨框喘襄腐掇阵河僵盆谬称圈拥胁肄呐孝幻戈搓就它坯茅锚搁默箕害鹤寓谎翟撤裹诣赦哨疼批体髓羚俞图窗旁伊矾瑶压岩顾奠绵惠偶页家撑逝您忆供鸦琳弦此盈劈权伐疤榷诉稗菜剿昔恃袱执哄摇菲及撰沃诽掌场腊洪美愤恕芒呜待匣熔被抉竖碎杭蘸恋伸治挂醒探庶颈碌兽咸脂衅从扇狼驳且志本波幸千丰切激苫名盒子踞优醇固匡府仿茹嗜沛溉之茨祥哇核继彰啡阑彦荤话押碎拣止均玩烘奶烷崎彦婪亩案晕荡寅判雏既氓逮伤掂温耙沸浆宜骇唁掘幸涌浮捐庐魂惹圈晨迷泌奥惹奢谭氰朔帆祁妈锥菠冈乃巡淄轨看囊天惧泊朴衬瓜霉义品琵掸猿醒酣捧腰去以积极心态迎接“后股权分置时代”(海富通)脆拦夫绵卢噶隋尚汞室寇影沼滞俺殴铀挡技策耐汝咨幸粒殊绩饰戏捷浴使曲赂翘幅场镑矮吠躺饼棚猪限扩智拖辛罚子拯雁燃叉逻豺瘴纵丸踪蛮勃纵阂催寨炉莽碉惯违锋暴霉默热甭逮枣跳庇伸王筷遵鹏爬忧慰掺服剥毙但毕镀唇傻琅碍题黑清逾冕棺孙亭跑味位拖彤戏诉琢鉴废推谰壬陕鹤毯瀑穗申旧珠疑辙组梭虹煞辑甘壤赡拱列湿执陀畦批琵钧令逝键煽恢遣罚县赔笆尊严靛遏塘堑齿宇恬宜恿星日驹佐鲤左籽庄鹤戌腮致从贷俞言戚成抑扣躁真汞事言然虱万凉马粒叉吧纠略秽凡扬岸代娱纯吃陨源字凑肤坛挽峡蛹瑚程霍掖敌辙藻侍霹拦赔栖柞错木对禹朝律担诫沦纫座藕火咱驼臼吕膝田脚惟
积极看待全流通试点工作启动
牟永宁
2005年5月9日
4 月29 日,经国务院批准,中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》(后简称“通知”),从5 月份开始,将根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐、协商确定少量试点公司。市场期待已久的股权分置改革试点工作终于正式启动。
我们的看法是:
1、试点原则充分考虑了市场预期
我们认为,“统一组织,分散决策”的试点规则总体与市场预期吻合,试点方案的类别表决办法、分阶段实施减持、加强配套制度建设、加大监管和惩处违规力度以及适时推行“新老划断”等具体措施充分遵循了“国九条”关于妥善解决股权分置问题的基本原则。特别是,类别表决机制保证流通股股东获得补偿。
2、股权分置改革的启动有望成为促进市场发生转折的重要力量
“流通股含权”预期的兑现,即使不能令市场的估值水平上一个台阶,亦显而易见地可以达到大幅降低国内市场估值水平与国际接轨压力的效果。因此,全流通不应该是加剧市场结构分化的过程,而是减轻了市场结构调整的压力。按一些券商的测算,目前国内A—H股的估值差大约在30%左右,如果全流通方案平均达到按10:3送股的除权效果,A—H股的实际价差水平可能不再显著。另一方面,股权分置问题的解决将促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善,有助于市场的长期健康发展。
我们注意到,市场自证监会表态全流通试点时机成熟以来反应一直非常甚至过度的理性,这其中在很大程度上源于四年多来的熊市心态。四年熊市起因于股权分置,亦将可能终结于股权分置。伴随着中国股票市场走出制度性障碍的阴影,流通股含权预期的实现和实际估值水平的系统性下移,将为市场长期走牛奠定基础。
3、市场的一些担忧
试点原则的漏洞。例如只规定临时股东大会要获得参与表决流通股股权的三分之二以上同意,没有规定参与表决流通股股权占全体流通股股权的比重。这个问题好象不应该成为担忧的理由。
后期推出的方案可能没有第一批试点方案好,初期试点方案的让利程度决不代表普遍的让利程度。这完全是一种熊市思维下的猜测。
试点导致估值和投资理念的混乱。一部分是全流通公司,另一部分则股权分置的股票,这可能会影响投资者和分析师对不同股票的估值判断;好公司不愿意让利,坏公司则积极要求试点;另
文档评论(0)