需求全面启动.doc

需求全面启动，钢价能涨多高 通过比较螺纹指数与A股、钢价现货指数及黄金分割点对明年的钢材价格做大概的预测。 钢价上涨的前提是大的宏观经济政策不发生改变。 钢材供需基本面能否支撑钢价的大幅上涨，明年的钢铁行业的政策执行会怎么样。明年钢材需求的相对贡献将是在出口，尽管出口占比较小，但贡献不可小觑。 成本因素的支撑将推动价格上行，煤炭价格维持在高位运行，铁矿石成本上涨预期不变，海运费稳中有升。 作出假设，宏观政策不变，国内的需求会持续，钢铁出口在预期的范围内复苏，钢价上行的高度可期。 钢材价格进入上行趋势之中，未来的价格高度预期在6000左右 2009年注定是会被钢铁界记入史册的一年，3月28日钢材期货上市后，短短的几个月内期螺价格就创出5000元的新高。7月在现货价格上涨的推动下，国内的钢材市场需求在出现了压抑后的大幅增加，期螺价格在持仓量及成交量不断刷新的氛围中，急速的攀升至4968元，而当时的现货市场价格则最高达到4600就停止了上涨的脚步。期货市场的资金推动令到所有的钢材现货生产、贸易和加工企业瞠目结舌。面对期价的暴涨，市场的惜售心理暴露无疑，大量的用钢企业在价格飙升中也表现出了观望的心态。8月钢价见顶后开始出现报复性的下跌，最低探至了3610.钢价的如此暴涨暴跌尽现期市的魅力，令我们对2010的价格上行空间充满了期待。 从螺纹上市后表现我们可以看到，其金融属性已经开始显现，按照其与国内A股指数叠加的图上我们可以看出，目前的螺纹期价价值仍然处于价值被低估的区间。而我们预测如果明年的A股可以有效站上4400一线的话，则螺纹指数的价格会到6466水平。 而从国内螺纹现货价格指数今年的最高4600对比，钢材的价格已经恢复到了08年的价格水平，08年的最高价格一度曾经中高至5600元，按照这一标准对比的话，则10年钢材市场在需求好转背景下，按照比价折算出来为6100元。 从技术分析上看，国内的这波暴涨和暴跌后价差幅度来看的话，按照黄金分割理论计算出来的价格应该在5800一线。综合以上因素分析，我们预计明年价格上冲6000的可能性很大。 二、10年钢材消费的宏观背景分析 经历了2008年的金融风暴之后，2009年国内的钢材市场一片狼藉，国内的钢铁企业处于亏损的状态，市场的需求也陷于困境。在面对国际国内市场经济的危难时刻，我国政府率先启动了4万亿的政府投资项目，而正是通过刺激内需的措施使得国内的钢铁行业才逐渐的走出困境。从政府的投资项目中，“铁公基”项目的获益最大，上面的图中所显示的是投资项目对于国内的基础设施建设的拉动。4万亿新增投资直接带动国内钢铁直接需求的增加，而国内的钢价也在4万亿投资的带动下出现了7月份的报复性的反弹。4万亿投资09年拉动钢材需求增长为3405万吨，预计10年将直接增加需求3849万吨，政策发展的可持续性为钢材需求注入了动力，随着投资的持续，还逐步带动了以工程机械为主的间接钢铁需求回升。 而2010年中国经济的发展可能会经历一些转变，对于钢材市场的需求增速的重心也将会发生一些变化。我们将从拉动经济增长的关键因素、固定资产的投资变化和物价的波动去进行探讨。鉴于国内的钢铁市场的需求主要以内需消化为主，钢铁的出口份额占比较少，我们对影响钢材市场的需求主要从国内的角度去分析。 经济的增长方式与钢材消费 从09年经济增长情况看，由于政策效应惯性和政策调整的滞后性，2010年经济增长不是问题，并且可能是高速增长，按IMF对我国的估计，增速将达到9%的水平。而国内各大研究机构对GDP增速的预测也大同小异，基本上都在9%以上。然后我们从最终消费支出、资本形成总额和净出口对GDP的拉动来看，2010年其各自贡献度的相对强弱局面不会出现大幅度改变。但随着出口形势的好转，净出口的贡献度和拉动度较09年可能会出现一定程度的上升。 资料来源：WIND，金汇期货 资料来源：WIND，金汇期货 经济增长结构的变化，必然影响钢材消费量的变化。图中可以看到三大需求对钢材消费量是不同的，作为工业品的钢材，投资的拉动效果是最大的，而最终消费和净出口包含的类别对钢材的消耗均偏弱。 现在市场有一个普遍观点，认为此轮经济危机的根源是国际经济失衡导致的。我们以中美的经济发展作个比较，2000年以来中美的GDP相关系数高达0.878。美国经济发展特征是消费高，储蓄率低，工业生产转移至其他国家，经常项目赤字严重。中国的特征则是消费不足，储蓄率太高导致投资居高不下，通过将过剩的产能出口来弥补国内的失衡，同时积累了巨额的外汇储备。由于国际经济一体会的程度正在转强，各国普遍都采取外贸的手段来解决国内失衡的矛盾，这样就造成了国际的失衡，反过来又会加深了国内的失衡，长此以往，形成了一个恶性循环，进而导致了危机的爆发。所以我们认为解决失衡的关键在于修复国内供